民生研究：2025年7月金股推荐

　　七月配置策略。本文按照自上而下的逻辑，梳理出10 只个股与3 只ETF。

    　　能源开采：华阳股份。1、产量具备成长性，未来三年产量CAGR 达7.5%。

    　　2、高长协保障业绩稳定，低估值、高股息，今年股息率预计4.6%，PB 仅0.85。

    　　3、煤价超跌，动力煤价格反弹预期较强。

    　　有色金属：中矿资源。1、行业普遍亏损，锂价底部明确；2、锂盐成本持续优化，铯铷业务强势增长；3、铜矿、镓锗即将释放业绩增量。

    　　汽车：理想汽车。1、25 万+高端车份额自主第一，远期望超25%份额（约100 万辆）。2、低能耗长续航+超充基建（2451 座），破纯电焦虑筑壁垒，i8/i6助力发展。3、VLA 技术（MindVLA）重构智驾，类人化认知赋“AI 司机”，强化高端品牌。

    　　计算机：中国软件。1、信创需求释放带动国产操作系统龙头持续受益；2、政策推动技术路线收敛，公司长期受益格局改善；3、麒麟软件注资推进，母公司持股提升并引入中移资本，产业协同效应可期。

    　　电子：中芯国际。8 吋 / 12 吋产能利用率满载，BB Ratio 达 2.0，订单景气度持续至年底。先进制程为算力根基，晶圆厂作为战略资产重要性凸显。全球选择受限下，国内先进制程稀缺性增强，“不得不用” 逻辑强化。

    　　通信：禾信仪器。1、工信部要求2027 年建成全产业计量技术服务网，重点布局量子、AI 等领域计量技术及军民融合。2、量子计算研发依赖稀释制冷机（每台量子计算机必备），为上游核心卡脖子设备。3、禾信仪器收购量羲技术，其1-4 月订单超5000 万元，已获中科院等顶尖实验室采购。

    　　国防军工：北方导航。1、远火产业链龙头，隶属兵器工业集团，“导航控制和弹药信息化技术”核心供应商，市场竞争力强。2、制导装备技术优、耗材属性强，需求快速恢复，远火作为低成本代表产品，受益明显、弹性大。3、集团改革先行，股权激励落地，剥离不良聚焦主业，自动化升级，利润率稳步提升且空间足。

    　　交通运输：顺丰同城。KA 大客户及私域流量拓展，客户自身快速成长（如山姆、Luckin 等）；京东入局外卖，公司承接单量日达 20 - 30 万单，提升空间大；即时配送向头部集中；顺丰体系件量、逆向物流增长，同城服务市占率提升；物流无人车商业化落地降本 。

    　　电新：海力风电。1、江苏项目交付提速（Q2 单月超 Q1），稼动率提升带动盈利改善；2、江苏 8GW 海风二期竞配启动，依托省内优势布局深远海产能及订单，推动产品升级；3、启东码头落地及海外客户突破，打开国际空间，释放增长弹性。

    　　非银-证券：中信证券。关税与地缘扰动消退，股债两市交投活跃，科创板新政助 IPO 修复。公司自营、经纪等龙头业务稳固，华夏基金依托 ETF 先发优势扩规模，国际业务 2024 年净利润翻倍，2025 年受益政策与全球市场回温，业绩增长动能充足。

    　　ETF 推荐。军工ETF(512660.OF) 、TMTETF(159909.OF) 和黄金ETF(518800.OF)

    　　风险提示：市场波动导致 ETF 净值波动、个股自身经营风险等。 机构：民生证券股份有限公司 研究员：叶尔乐/吴自强 日期：2025-06-29

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