指数研选系列报告：港股创新药 更加纯粹的创新药投资工具
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2025-07-01 18:31:41
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报告摘要：
中证香港创新药指数(CNY)（931787CNY00.CSI）：长期收益率明显跑赢同类医药指数：弹性大、更抗跌。（1）19 年至今的时间区间内，港股创新药的累计收益率为82.2%，对应的年化收益率为9.6%，明显高于其他指数；（2）波动率仅为30.4%，低于其他指数；（3）更高的收益率和更低的波动率，使得港股创新药的夏普比例要远好于其他医药指数，年化夏普比率为0.15；（4）在大部分时候，医药行情反弹时，指数弹性更大，例如2019 年以及2025 年年初至今；（5）在大部分时候，医药行情回落时，指数更加抗跌，例如2021~2024 连续4 年的医药下跌。
港股创新药的四大优势：
1.港股创新药是更纯粹的创新药指数：（1）A 股创新药多为传统制药企业转型，创新药含量低，业绩受集采影响大；（2）恒生医疗、港股通医药有大量互联网药店、传统制药、医疗服务等技术含量低的股票。
2. 港股创新药前十大样本，对创新药投资的代表性较高。港股创新药指数重仓信达生物、药明生物、百济神州、康方生物、石药集团、再鼎医药、药明康德等典型的创新药企业，并且权重要高于其他的医药指数。
3.中国药企在海外市场的License-out 交易实现了跨越式发展，展现出中国创新药研发的全球竞争力。一是交易结构升级，从早期的小分子药物授权转向ADC、双抗、siRNA 等前沿技术平台输出；二是国际认可度提升，多次与默沙东、诺华等MNC 达成重磅合作；三是商业模式创新，2024 年NewCo 模式兴起，通过合资公司实现风险共担和深度绑定。
4. 在政策与AI 加持下，创新药有望在2025~2026 迎来收获期。创新药研发周期处于5 至7 年左右，基于AI 的研发应用、基于中国创新药投入产出比以及实力的增强，2025 年乃至 2026 年或将逐步进入收获期。
广发香港创新药ETF（代码：513120）发行于2022 年7 月1 日，是一款紧密跟踪中证香港创新药指数(CNY)（931787CNY00.CSI）的交易型开放式指数基金（ETF）。联接代码：019670(A 份额)/019671（C 份额）。
根据基金一季报，广发香港创新药ETF 基金规模104.56 亿元，成立以来日均成交额8.60 亿元，均位于同类第一。
广发香港创新药ETF 的管理公司广发基金管理有限公司为广发证券股份有限公司控股子公司。
风险提示：业绩不及预期风险，地缘政治风险，ETF 跟踪误差风险等。
本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异;本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来;本文不作为任何产品的投资建议。 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘晨明/郑恺/余可骋/安宁宁 日期：2025-06-30
中证香港创新药指数(CNY)（931787CNY00.CSI）：长期收益率明显跑赢同类医药指数：弹性大、更抗跌。（1）19 年至今的时间区间内，港股创新药的累计收益率为82.2%，对应的年化收益率为9.6%，明显高于其他指数；（2）波动率仅为30.4%，低于其他指数；（3）更高的收益率和更低的波动率，使得港股创新药的夏普比例要远好于其他医药指数，年化夏普比率为0.15；（4）在大部分时候，医药行情反弹时，指数弹性更大，例如2019 年以及2025 年年初至今；（5）在大部分时候，医药行情回落时，指数更加抗跌，例如2021~2024 连续4 年的医药下跌。
港股创新药的四大优势：
1.港股创新药是更纯粹的创新药指数：（1）A 股创新药多为传统制药企业转型，创新药含量低，业绩受集采影响大；（2）恒生医疗、港股通医药有大量互联网药店、传统制药、医疗服务等技术含量低的股票。
2. 港股创新药前十大样本，对创新药投资的代表性较高。港股创新药指数重仓信达生物、药明生物、百济神州、康方生物、石药集团、再鼎医药、药明康德等典型的创新药企业，并且权重要高于其他的医药指数。
3.中国药企在海外市场的License-out 交易实现了跨越式发展，展现出中国创新药研发的全球竞争力。一是交易结构升级，从早期的小分子药物授权转向ADC、双抗、siRNA 等前沿技术平台输出；二是国际认可度提升，多次与默沙东、诺华等MNC 达成重磅合作；三是商业模式创新，2024 年NewCo 模式兴起，通过合资公司实现风险共担和深度绑定。
4. 在政策与AI 加持下，创新药有望在2025~2026 迎来收获期。创新药研发周期处于5 至7 年左右，基于AI 的研发应用、基于中国创新药投入产出比以及实力的增强，2025 年乃至 2026 年或将逐步进入收获期。
广发香港创新药ETF（代码：513120）发行于2022 年7 月1 日，是一款紧密跟踪中证香港创新药指数(CNY)（931787CNY00.CSI）的交易型开放式指数基金（ETF）。联接代码：019670(A 份额)/019671（C 份额）。
根据基金一季报，广发香港创新药ETF 基金规模104.56 亿元，成立以来日均成交额8.60 亿元，均位于同类第一。
广发香港创新药ETF 的管理公司广发基金管理有限公司为广发证券股份有限公司控股子公司。
风险提示：业绩不及预期风险，地缘政治风险，ETF 跟踪误差风险等。
本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异;本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来;本文不作为任何产品的投资建议。 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘晨明/郑恺/余可骋/安宁宁 日期：2025-06-30
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