美护商社行业周报：锦波生物引入养生堂战略投资，老铺黄金加密上海布局

　　报告要点：

　　市场表现

　　本周（2025.06.23-2025.06.27），商贸零售/社会服务/美容护理分别+4.56%/+4.61%/+1.04%，在31个一级行业中排名第9/8/24，同期上证综指+1.91%，深证成指+3.73%，沪深300+1.95%。

　　细分子板块来看，本周商贸零售/社会服务/美容护理各大二级子板块普涨。教育/专业连锁/贸易涨幅居前，分别+7.47%/+7.42%/+5.2%。

　　本周行业重点事件及资讯

　　（1）美护：国家药监局发布关于《已使用化妆品原料目录》管理有关事项的公告，将两个安全监测期已满3年的化妆品新原料纳入《已使用化妆品原料目录》，同时建立原料目录动态更新机制。锦波生物与养生堂及其子公司签署协议，通过股份认购及转让向后者募资34亿元。巨子生物重组胶原蛋白冻干纤维申请类型由药械组合变更为医疗器械（联合审批）；可复美正式入驻马来西亚屈臣氏，成为首个入驻当地屈臣氏的中国功效性护肤品牌。上海家化618大促期间电商渠道GMV增长近30%。珀莱雅发布618战报，主品牌珀莱雅位列天猫美妆618全周期TOP1，抖音618好物节美容护肤品牌榜第二。彩棠位列天猫国货彩妆行业店铺第一，GMV同比增长10%+；抖音GMV同比增长30%+。洗护品牌OR全渠道同比增长148%+创新高。悦芙媞抖音/京东/拼多多渠道GMV分别同比增长23.5%/69%/23%。绽妍生物申请在新三板挂牌，拟进入股转系统基础层，保荐机构为中金公司。颖通控股成功在香港交易所挂牌上市。植物医生主板IPO申请获受理，保荐机构为中信证券股份有限公司，拟募集资金约9.98亿元。美丽田园主要股东中信产业投资基金管理有限公司CPE协议拟出售全部21.77%股权，引入外资长线医疗基金、科技创新基金、国际对冲基金等机构。

　　（2）出行链：2025年第25周（06月16日至06月22日），全国民航执行客运航班量近10.6万架次，日均航班量15145架次。环比上周上升3.9%，同比2024年上升1%，同比2019年上升6.4%，航班执飞率为84.4%。

　　（3）IP衍生品：布鲁可积木人发布了假面骑士群星版第4弹。卡游发售《名侦探柯南：独眼的残像》主题周边。

　　（4）零售：周六福珠宝在港交所上市。老铺黄金上海国金中心店开业。

　　投资建议

　　维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、布鲁可、福瑞达等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

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国元证券 李典