农林牧渔行业周报：供给收缩与宏观催化共振，2025Q3猪价存在强支撑

　　周观察：供给收缩与宏观催化共振，2025Q3猪价存在强支撑

　　供给收缩与宏观催化共振，2025Q3猪价存在强支撑。据涌益咨询，7月4日样本企业日均生猪屠宰量13.38万头，环比上周-0.73万头，随气温逐步升高，生猪消费需求进入淡季。前期能繁超淘及春节后仔猪损失缺口传导已至，叠加前期生猪降重出栏，供给端持续收缩，7月4日全国生猪销售均价15.37元/公斤，环比上周+0.71元/公斤，环比+4.84%。7月1日中央财经委员会第六次会议召开，明确要求依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，释放国家层面“反内卷”政策新信号，政策持续发力有望驱动猪价上行。

　　6月全国气温历史次高，7月或有暴雨洪涝及台风雨涝，持续关注天气对种植链的影响。（1）天气：2025年6月全国气温为历史同期次高，部分地区受高温干旱影响导致作物减产。预计7月西北太平洋和南海海域有4-5个台风生成，较常年同期（3.8个）偏多，有2-3个台风登陆影响我国（常年同期1.8个），影响区域主要集中在华东、华南，其中有1个较强台风或北上影响北方地区，持续关注暴雨洪涝及台风雨涝对种植链的影响。（2）玉米：本周中储粮拍卖溢价水平走高托底价格，饲料厂玉米到厂均价2511元/吨，环比上周+8元/吨，环比+0.32%。（3）豆粕：大豆供应充足叠加油厂开机率维持高位，豆粕供应宽松，本周全国豆粕现货价2926元/吨，环比上周-27元/吨，环比-0.93%。

　　国家层面提出推动海洋经济高质量发展，水产养殖链上下游有望受益。中央财经委员会第六次会议强调，要推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路，其中包括做强做优做大海洋产业、发展现代化远洋捕捞等多项举措。海洋经济的核心之一是海洋渔业和水产养殖业，国内水产养殖企业有望率先受益。随海洋渔业养殖规模提升，水产饲料需求上升，海大集团、新希望、粤海饲料等饲料企业有望逐步受益。

　　周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化

　　基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。

　　饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。

　　消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

　　本周市场表现（6.27-7.4）:农业跑赢大盘1.14个百分点

　　本周上证指数上涨1.40%，农业指数上涨2.55%，跑赢大盘1.14个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，国联水产（+12.22%）、神农科技（+7.31%）、东瑞股份（+6.92%）领涨。

　　本周价格跟踪（6.27-7.4）:本周生猪、对虾、豆粕等农产品价格环比上涨7月4日全国外三元生猪均价为15.35元/kg，较上周上涨0.63元/kg；仔猪均价为31.33元/kg，较上周下跌0.27元/kg；白条肉均价19.96元/kg，较上周上涨0.98元/kg。7月4日猪料比价为4.57:1。

　　风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。

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开源证券 陈雪丽,王高展,朱本伦