新股专题：新股板块迎来震荡分化 本轮活跃周期频繁轮动切换特征或未改
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2025-07-07 10:22:06
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投资要点
新股周观点：前交易周普涨行情未能延续，上周新股次新板块出现震荡分化，或进一步强化本轮活跃周期与高低切并行伴生的行情预期。短期，新股周期指标顶部特征尚不明显，或将支撑本轮活跃周期继续演绎；但随着定价指标和情绪指标的逐渐抬升，高低切不排除将变得更为频繁和剧烈；同时，中报业绩预告将进入密集披露期，个股层面扰动可能也将增多。配置建议继续优选相对性价比，灵活择机应变。
（1）上周新股次新板块震荡分化；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅-0.2%，实现正收益占比约39.0%。
（2）短期来看，两方面因素或推动新股次新板块继续沿着当前震荡活跃路径演绎，活跃方向持续不断、但伴随着反复高低切和分化轮动；一方面，我们持续强调的新股周期指标虽然已经开始上行、甚至情绪指标或已经回升至中高区域，但截止最新、暂未观察到显著周期顶部信号，具备相对性价比的新股次新标的仍不少，而资金活跃度也并未见到明显衰减；另一方面，随着逐渐进入中报预告密集披露时间、7 月业绩扰动预期或将加剧，同时上周以红利、消费等为代表的投资方向再度成为关注重点、对于更偏向科技属性的新股行业结构可能风格偏好适配度略降。因此，综合而言，我们倾向于维持此前观点，本轮震荡活跃周期持续优选相对估值性价比，并根据重要事件催化方向灵活择机应对。
（3）具体方向上，重点还是挖掘两方面线索；一方面，对于已经休整较为充分或中报业绩预期较为稳定新股次新予以关注，尤其是其中稀缺性较强，或有一定预期催化的标的方向；另一方面，对于机器人、算力AI、新兴消费等政策持续强调，且可能长期活跃预期未改的新质生产力主题产业链，继续保持关注和轮动低位布局。
（4）本周可能即将上市的新股：屹唐股份等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周共有1 只新股网上申购，为创业板新股同宇新材。从上周网上申购的新股情况来看，同宇新材发行市盈率为23.9X。
（2）上周上市新股表现：假设将上周新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周新股平均涨幅约286%，较上一个有沪深新股上市的交易周新股首日平均涨幅约200%，新股首日交投情绪边际升温；与上个交易周北证新股首日情绪变化一致。可能来说，当前新股首日交投情绪总体继续处于活跃高涨区间。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期新股平均跌幅为10.6%；可能来说，随着新股首日再定价充分度抬升，假设当期市场或所属行业主题风险偏好暂未有显著升温，上市短暂交易日大多还是需要警惕可能波动风险。
（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-0.2%，其中约有39.0%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-2.6%，其中约有10.3%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于市场关注度再度有所升温的 新消费产业链，以及电力、有色、医药等有事件催化的主题产业链；跌幅居前的则主要为近日股价曾有较为充分表现的即期新股，及前段股价曾有较为活跃表现的部分新股次新标的。
本周申购/询价：
（1）本周共有2 只新股完成申购待上市；其中，1 只创业板、1 只科创板。假设以2024 年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市科创创业新股平均发行市盈率为34.8X，新股发行定价近两个交易周总体有回升迹象。考虑到新股定价边际抬升及新股首日再定价继续较为充分，我们倾向于仍需要对于上市短暂交易日可能的震荡波动保持警惕；当然，与此同时，跟随市场风险偏好及风格偏好的切换，或也应当根据个股特性差异化应对。
（2）本周共有1 只新股将开启申购；1 只主板。华电新能募资相对较高，但考虑到近期申购赚钱效应未改，建议继续积极关注。
（3）本周共有2 只新股将开启询价；1 只为主板、1 只为创业板。其中，山大电力为山东大学实际控股、我国电网智能监测产品重要供应商，技源集团为全球膳食添加剂核心供应商之一、HMB 原料品种领先全球，建议定价合理前提下可适当关注。
本周股票池（暂仅含沪深新股）：
（1）本周暂无调入。
（2）短期来看，我们维持之前观点，倾向于认为新股次新板块可能将继续延续震荡结构性活跃行情，建议密切关注资金偏好及相对性价比变化，灵活择机应变。具体标的上，建议适当关注包括托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。
（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。
风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 机构：华金证券股份有限公司 研究员：李蕙 日期：2025-07-07
新股周观点：前交易周普涨行情未能延续，上周新股次新板块出现震荡分化，或进一步强化本轮活跃周期与高低切并行伴生的行情预期。短期，新股周期指标顶部特征尚不明显，或将支撑本轮活跃周期继续演绎；但随着定价指标和情绪指标的逐渐抬升，高低切不排除将变得更为频繁和剧烈；同时，中报业绩预告将进入密集披露期，个股层面扰动可能也将增多。配置建议继续优选相对性价比，灵活择机应变。
（1）上周新股次新板块震荡分化；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅-0.2%，实现正收益占比约39.0%。
（2）短期来看，两方面因素或推动新股次新板块继续沿着当前震荡活跃路径演绎，活跃方向持续不断、但伴随着反复高低切和分化轮动；一方面，我们持续强调的新股周期指标虽然已经开始上行、甚至情绪指标或已经回升至中高区域，但截止最新、暂未观察到显著周期顶部信号，具备相对性价比的新股次新标的仍不少，而资金活跃度也并未见到明显衰减；另一方面，随着逐渐进入中报预告密集披露时间、7 月业绩扰动预期或将加剧，同时上周以红利、消费等为代表的投资方向再度成为关注重点、对于更偏向科技属性的新股行业结构可能风格偏好适配度略降。因此，综合而言，我们倾向于维持此前观点，本轮震荡活跃周期持续优选相对估值性价比，并根据重要事件催化方向灵活择机应对。
（3）具体方向上，重点还是挖掘两方面线索；一方面，对于已经休整较为充分或中报业绩预期较为稳定新股次新予以关注，尤其是其中稀缺性较强，或有一定预期催化的标的方向；另一方面，对于机器人、算力AI、新兴消费等政策持续强调，且可能长期活跃预期未改的新质生产力主题产业链，继续保持关注和轮动低位布局。
（4）本周可能即将上市的新股：屹唐股份等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周共有1 只新股网上申购，为创业板新股同宇新材。从上周网上申购的新股情况来看，同宇新材发行市盈率为23.9X。
（2）上周上市新股表现：假设将上周新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周新股平均涨幅约286%，较上一个有沪深新股上市的交易周新股首日平均涨幅约200%，新股首日交投情绪边际升温；与上个交易周北证新股首日情绪变化一致。可能来说，当前新股首日交投情绪总体继续处于活跃高涨区间。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期新股平均跌幅为10.6%；可能来说，随着新股首日再定价充分度抬升，假设当期市场或所属行业主题风险偏好暂未有显著升温，上市短暂交易日大多还是需要警惕可能波动风险。
（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-0.2%，其中约有39.0%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-2.6%，其中约有10.3%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于市场关注度再度有所升温的 新消费产业链，以及电力、有色、医药等有事件催化的主题产业链；跌幅居前的则主要为近日股价曾有较为充分表现的即期新股，及前段股价曾有较为活跃表现的部分新股次新标的。
本周申购/询价：
（1）本周共有2 只新股完成申购待上市；其中，1 只创业板、1 只科创板。假设以2024 年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市科创创业新股平均发行市盈率为34.8X，新股发行定价近两个交易周总体有回升迹象。考虑到新股定价边际抬升及新股首日再定价继续较为充分，我们倾向于仍需要对于上市短暂交易日可能的震荡波动保持警惕；当然，与此同时，跟随市场风险偏好及风格偏好的切换，或也应当根据个股特性差异化应对。
（2）本周共有1 只新股将开启申购；1 只主板。华电新能募资相对较高，但考虑到近期申购赚钱效应未改，建议继续积极关注。
（3）本周共有2 只新股将开启询价；1 只为主板、1 只为创业板。其中，山大电力为山东大学实际控股、我国电网智能监测产品重要供应商，技源集团为全球膳食添加剂核心供应商之一、HMB 原料品种领先全球，建议定价合理前提下可适当关注。
本周股票池（暂仅含沪深新股）：
（1）本周暂无调入。
（2）短期来看，我们维持之前观点，倾向于认为新股次新板块可能将继续延续震荡结构性活跃行情，建议密切关注资金偏好及相对性价比变化，灵活择机应变。具体标的上，建议适当关注包括托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。
（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。
风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 机构：华金证券股份有限公司 研究员：李蕙 日期：2025-07-07
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