主题风向标7月第1期：“反内卷”政策加码 科技主题轮动加速

　　本报告导读：

    　　主题交易热度有所回暖，电子布与反内卷主题走强，业绩预增与PCB 主题维持强势，关注科技与供需格局改善方向。推荐：限产稳价/低空经济/AI新基建/海洋经济。

    　　投资要点：

    　　主题温度计： 交易热度有所回暖，电子布与反内卷主题走强，PCB与业绩预增板块维持强势。上周热点主题日均成交额平均5.07 亿元，日均换手率3.63%，6 月以来主题交易热度整体回升。热点主题结构切换加速，固态电池、跨境支付主题回调，而反内卷相关的钢铁、光伏板块领涨，AI 细分产业链中电子布主题大涨，PCB 与中报业绩预增主题维持强势。银行股获得资金净流入，而预亏和小盘股主题资金净流出量较大。股市风险系统性下降利好下半年主题投资，而短期需重视中报季对结构切换的影响，关注科技与格局改善方向。

    　　主题一：限产稳价。中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争。工信部召开第十五次制造业企业座谈会，强调依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争。综合整治“内卷式”竞争箭在弦上，格局改善周期品预期升温。光伏产业产能与装机量大增，累计装机规模延续“两年翻倍”增长速度，但产业链价格大幅下滑。上半年钢价及原料价格走弱，供需严重失衡焦煤价格下跌是主因。推荐：1、产能集中释放、低价无序竞争问题严重的光伏、锂电产业链；2、供给侧改善预期提升的钢铁、生猪养殖等。

    　　主题二：低空经济。民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，加强对通用航空、无人驾驶航空、低空经济等相关工作的组织领导和协调统筹。发展规划编制、航空器适航审定、市场监管和飞行运营监管等将成为民航局后续工作重点。组织架构完善有望加速产业规划出台、适航审定提速与应用场景落地，非管制空域的划设为低空经济发展打开了物理空间，适航取证加速为低空经济发展打开了运营空间。推荐：1、低空飞行器核心零部件公司；2、空管系统、低空交通规划与基建，通航运营等低空服务公司。

    　　主题三：AI 新基建。海外云计算龙头资本开支预期上修，国内智算中心投资持续推进。微软2025 第三财季营收701 亿美元，净利润为258.2 亿美元，同比增长18%。同时微软预计第四财季营收规模超预期，Azure 云业务增长率达到34%-35%。国内需求方面，我国智能算力规模保持高速增长，2026 年智能算力规模有望达2024 年的两倍。推荐：1、受益海外云厂商资本开支预期上修的光模块、光器件龙头；2、受益国内算力需求曲线提升的AIDC 和国产算力产业链。

    　　主题四：海洋经济。中央财经委员会第六次会议指出，推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，强调要提高海洋科技自主创新能力，要做强做优做大海洋产业等内容。我国海洋生产总值超十万亿元，占国内生产总值比重达7.8%。海洋船舶工程、海工装备、海洋电力和海洋旅游增速领先。同时，我国在深海探测装备领域基本实现国产化，但在海洋资源开发设备领域国产化水平仍低，存在较大自主化空间。推荐：1、海上风电、油气开采和通信电力基础设施；2、高端海工装备与深海探测装备国产化。

    　　风险提示：宏观经济需求和关键技术商业化进程低于预期。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/苏徽 日期：2025-07-07

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