投资者微观行为洞察手册7月第1期：融资资金大幅净买入 全球外资回流中美股市

　　本报告导读：

    　　本期市场交易热度小幅回落，融资资金与外资流入明显，ETF 资金流出则边际上升。

    　　南下资金流入略有回落。全球外资回流各国股票市场，中美股市流入规模居前。

    　　投资要点：

    　　市场定价状态：市场交易热度小幅回落。1）市场情绪（下降）：本期国泰海通资金流入强度指数下降，市场交易热度小幅回落，全A日均成交额由1.5 万亿回落至1.4 万亿，上证指数换手率分位数下降至84%，科创板换手率分位数上升至42%。日均涨停家数下降至60 家，最大连板数为5 个，封板率下降至75.8%，龙虎榜上榜家数降至58 家。2）赚钱效应（下降）：本期个股上涨比例下降至53.34%，全A 个股周度收益中位数下降至0.3%；3）交易集中度（下降）：

    　　国泰海通行业轮动指数小幅提升，行业交易集中度下降，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有3 个，环比减少4 个，其中换手率分位数超95%的行业为综合金融和国防军工。

    　　A 股资金流动：本期外资与融资资金流入，ETF 资金流出规模上升。

    　　1）公募：本期偏股基金新发规模下降至42.0 亿；2）私募：6 月私募信心指数小幅下降，仓位小幅上升；3）外资：流入2.9 亿美元（截至07/04），北向资金成交占比降至10.5%；4）产业资本：本期IPO首发募集6.4 亿元，定增规模为47.0 亿元，限售股解禁规模377.7亿元；5）ETF：被动资金流出规模扩大，净流出197.3 亿元，被动成交占比环比下降至5.3%，行业成交集中度亦有所下降； 6）融资：

    　　净买入189 亿元，成交额占比下降至9.0%，两融余额升至1.9 万亿元（截至07/03）；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度维持高位。

    　　A 股行业配置：电力设备行业资金分歧明显，外资流出，融资资金流入。1）融资：（截至07/03）电力设备（+29.7 亿元）/有色金属（+24.3 亿元）净流入居前，石油石化（-3.0 亿元）/建筑装饰(-0.8 亿元)净流出。2）外资：（截至07/02）本期外资在电力设备、电子行业流出明显；3）ETF：一级行业流动行为集中，非银金融（+7.7 亿元）/电子（+5.3 亿元）净流入居前；二级行业中证券/半导体净流入居前；医药生物（-23.8 亿元）/银行（-23.4 亿元）净流出居前，二级行业中白酒/电池净流出居前。本期增持居前的ETF 包括科创芯片ETF/光伏ETF 等，可转债/证券ETF 融资净买入居前；沪深300ETF/上证50ETF 净赎回居前，黄金/中国香港创新药ETF 融资净卖出。 4）龙虎榜资金：上榜行业前三为环保、基础化工和电子。

    　　港股与全球资金流动：南下资金流入规模下降，外资回流中美股市。

    　　本期恒生指数收跌1.5 %，全球主要市场涨跌互现，巴西IBOVESPA指数（+3.2%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入回落至169.3 亿元，处2022 年以来95%分位。本期（截至07/04）外资流入港股7.5 亿美元。2）本期（截至07/02）发达市场主动/被动资金净流动-12.8 亿/33.2 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-18.4/16.9 亿美元。仅外资口径看，本期全球主要市场普遍获外资净流入，其中美国（+18.0 亿美元）与中国（+10.4 亿美元）居前。含各国内资的全球资金整体流动看，德国/印度流入居前。

    　　风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/郭胤含/田开轩 日期：2025-07-07

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