农林牧渔行业月报：市场需求疲软，畜禽价格低迷

　　投资要点：

　　行情回顾：2025年6月农林牧渔行业表现弱于对标指数。根据Wind数据统计，2025年6月，农林牧渔（中信）指数上涨1.13%，在中信一级30个行业中排第23位；同期沪深300指数上涨2.50%，农林牧渔跑输对标指数1.37pcts。从子行业来看，6月种植板块涨幅居前，动保加工板块跌幅居前。

　　生猪养殖：2025年6月全国生猪（外三元）交易均价14.28元/公斤，环比跌幅2.16%，同比跌幅21.81%；1-6月份生猪交易均价为14.84元/公斤，同比下跌3.64%。6月市场转为供过于求态势，导致生猪价格下滑。2025年以来国内二次育肥情况增加，生猪出栏体重有望上升，供应端产能依旧充足，预计2025年下半年行业或进入供需双增的局面。

　　白羽鸡：2025年6月白羽肉鸡鸡苗均价2.15元/羽，环比下滑0.68元/羽，同比下跌0.04元/羽。由于6月补栏鸡苗待毛鸡出栏时处于三伏天，养殖端整体补栏谨慎，加之毛鸡价格下跌，进一步利空鸡苗市场需求，使得鸡苗价格降至年内低位。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。

　　宠物食品：2025年5月我国宠物食品出口数量2.89万吨，同比-5.52%；1-5月累计出口13.91万吨，同比+10.89%。以美元计价，2025年5月宠物食品出口金额1.27亿美元，同比-0.35%；1-5月累计出口金额为5.81亿美元，同比+4.59%。由于2024年同期数据基数较高和关税变化等因素影响，2025年5月宠物食品出口量同比增速由正转负。

　　投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、普莱柯（603566）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

　　风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。

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中原证券 张蔓梓