生猪养殖公司上半年盈利较好

　　投资要点：

　　SW农林牧渔行业略跑输沪深300指数。2025年7月4日—2025年7月17日，SW农林牧渔行业上涨0.74%，跑输同期沪深300指数约0.93个百分点；细分板块中，动物保健、农产品加工、养殖业、种植业录得正收益，分别上涨8.71%、2.56%、1.42%和0.46%；渔业和饲料录得负收益，分别下跌1.8%和4.2%。估值方面，截至2025年7月17日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.66倍，近两周略有回升。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约59.2%的分位水平，仍处于历史低位。

　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2025年7月4日—2025年7月17日，全国外三元生猪平均价由15.31元/公斤回落至14.37元/公斤。产能：截至2025年6月末，能繁母猪存栏量达到4043万头，环比回升0.02%；是正常保有量3900万头的103.7%。成本：截至2025年7月17日，玉米现货价2409.12

　　元/吨，近两周价格有所回落；豆粕现货价2952元/吨，近两周价格先回落后回升。盈利：截至2025年7月18日，自繁自养生猪养殖利润为90.89元/头，外购仔猪养殖利润为-18.66元/头，盈利较上周有所回落。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2025年7月18日，主产区肉鸡苗平均价为1.37元/羽，均价较上周有所回升；主产区蛋鸡苗平均价3.88元/羽，均价较上周略有回落。白羽鸡：截至2025年7月18日，主产区白羽肉鸡平均价为6.4元/公斤，均价较上周有所回落；白羽肉鸡养殖利润为-2.93元/羽，盈利较上周略有回升。

　　维持对行业的“超配”评级。近两周生猪价格有所回落。从供给上看，预计今年生猪产能总体有所回升，将压制猪价表现。目前能繁母猪存栏量具有一定去化空间。生猪养殖公司上半年盈利较好，主要得益于降本增效和出栏量增长。目前生猪养殖板块估值依然处于历史低位，仍可布局关注产能去化预期。肉鸡养殖方面，肉鸡价格表现依然较弱，盈利依然承压较大，关注盈利边际改善机会。饲料方面，关注饲料龙头集中度提升、降本增效及海外扩张带来的机会。宠物方面，国内市场有望保持较快扩容，优质国产龙头有望保持较快增长。个股方面可重点关注：牧原股份（002714）、

　　温氏股份（300498）、圣农发展（002299）、海大集团（002311）、生物股份（600201）、中宠股份（002891）、依依股份（001206）等。

　　风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。

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东莞证券 魏红梅