北交所新股申购策略报告之一百三十四-鼎佳精密：消费电子功能性、防护性产品“小巨人”
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2025-07-19 16:32:21
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本期投资提示：
基本面：深耕电子消费领域，加强新能源热管理系统等新领域拓展。公司成立于2007 年，位于江苏省苏州市，主要从事消费电子功能性产品及防护性产品的设计、研发、生产与销售，为国家级的专精特新“小巨人”，主要应用于笔记本电脑、平板电脑、显示器、AR/VR、智能游戏机等消费电子产品。公司积极加强对新应用领域的开拓，相关产品已应用于动力电池、新能源热管理系统等汽车领域，已与宁德时代签订《框架采购合同》。客户资源稳定且技术储备丰富，与行业知名企业构建长期合作关系。直接客户覆盖仁宝电脑、台达电子等制造服务商与组件生产商，产品最终应用于戴尔、惠普等消费电子品牌。新客户开发成果显著，2023 年成为京东方合格供应商并实现部分产品批量供货，2024 年被戴尔纳入合格供应商体系。研发端采用自主研发模式，兼顾“定制化响应”与“前瞻性布局”。
公司服务多领域客户、需求多元，依据下游需求定制研发，提供材料选型、产品设计到检测全流程服务；同时公司紧跟市场、增强竞争力，对前沿科技与关键技术预研，强化核心技术能力。截至2025 年3 月31 日，公司及子公司累计取得208 项专利（含20 项发明专利）。营业收入较快增长，毛利率有所波动。2024 年实现营收4.08 亿元，近3 年CAGR为+11.32%；2024 年实现归母净利润为5955.14 万元，近3 年CAGR 为+5.43%。2024年毛利率30.38%，较2023 年减少2.71pct；净利率14.63%，较2023 年增加0.45pct。
发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2025 年7月22 日，申购代码“920005”。初始发行规模2000 万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资2.23 亿元，发行后公司总市值8.93 亿元。新股发行价格11.16元/股，发行PE(TTM)为13 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为25 倍。网上顶格申购需冻结资金1060.2 万元，网下战略配售共引入战投14 名，包括3 家投资公司，7 家私募，1 家公司持股平台，2 家券商，1 家产业资本。
行业情况：消费电子国产替代加速，已逐步占据市场主导地位。凭借我国制造水平的提升以及人力成本优势凸显，国内消费电子功能性及防护性产品加速国产替代，已实现了由最初外企主导市场到本土企业迅速崛起壮大并赶超外企的转变。但目前行业综合实力突出的大型企业数量少，集中度待提升。消费电子已逐步成为生活刚需，市场空间稳步提升。消费电子产品与互联网相融合逐步成为趋势，使用消费电子产品逐步成为居民日常生活的一部分。根据Statista 数据显示，2018 年至2023 年，全球消费电子产品市场整体呈增长态势，市场规模从2018 年的9,195 亿美元增长至2023 年的10,276 亿美元，预计2028年将进一步增长至11,767 亿美元，整体依旧保持高位。人工智能赋能消费电子，产业升级迎新机遇。随着人工智能的发展，AI 技术作为新的推动力，以ChatGPT、DeepSeek为代表的AI 大模型浪潮已经到来，AI 赋能消费电子的趋势已经越来越明显。根据联想与IDC 共同发布的《AIPC 产业（中国）白皮书》，2024 年被视为AIPC 市场元年，IDC 预测，AI 笔记本电脑和AI 台式电脑合计销售额将从2023 年的141 亿快速攀升至2027 年的1,312 亿，增长8.3 倍。根据Canalys 预计，2026 年AIPC 的出货量将达到1.54 亿台，到2028 年有望达到2.08 亿台，2024-2028 年的五年复合增速将达到42%。
申购分析意见：公司是消费电子领域“小巨人”，消费电子功能性产品及防护性产品广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、显示器、AR/VR、智能游戏机等消费电子产品。直接客户覆盖仁宝电脑、台达电子等制造服务商与组件生产商，产品最终应用于戴尔、惠普等消费电子品牌。从博弈面看，公司首发估值低，可流通比例适中，老股占比低，建议积极参与。
风险因素：1）外协供应商管理的风险；2）原材料价格上涨风险；3）市场竞争加剧的风险。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：刘靖/汪秉涵 日期：2025-07-19
基本面：深耕电子消费领域，加强新能源热管理系统等新领域拓展。公司成立于2007 年，位于江苏省苏州市，主要从事消费电子功能性产品及防护性产品的设计、研发、生产与销售，为国家级的专精特新“小巨人”，主要应用于笔记本电脑、平板电脑、显示器、AR/VR、智能游戏机等消费电子产品。公司积极加强对新应用领域的开拓，相关产品已应用于动力电池、新能源热管理系统等汽车领域，已与宁德时代签订《框架采购合同》。客户资源稳定且技术储备丰富，与行业知名企业构建长期合作关系。直接客户覆盖仁宝电脑、台达电子等制造服务商与组件生产商，产品最终应用于戴尔、惠普等消费电子品牌。新客户开发成果显著，2023 年成为京东方合格供应商并实现部分产品批量供货，2024 年被戴尔纳入合格供应商体系。研发端采用自主研发模式，兼顾“定制化响应”与“前瞻性布局”。
公司服务多领域客户、需求多元，依据下游需求定制研发，提供材料选型、产品设计到检测全流程服务；同时公司紧跟市场、增强竞争力，对前沿科技与关键技术预研，强化核心技术能力。截至2025 年3 月31 日，公司及子公司累计取得208 项专利（含20 项发明专利）。营业收入较快增长，毛利率有所波动。2024 年实现营收4.08 亿元，近3 年CAGR为+11.32%；2024 年实现归母净利润为5955.14 万元，近3 年CAGR 为+5.43%。2024年毛利率30.38%，较2023 年减少2.71pct；净利率14.63%，较2023 年增加0.45pct。
发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2025 年7月22 日，申购代码“920005”。初始发行规模2000 万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资2.23 亿元，发行后公司总市值8.93 亿元。新股发行价格11.16元/股，发行PE(TTM)为13 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为25 倍。网上顶格申购需冻结资金1060.2 万元，网下战略配售共引入战投14 名，包括3 家投资公司，7 家私募，1 家公司持股平台，2 家券商，1 家产业资本。
行业情况：消费电子国产替代加速，已逐步占据市场主导地位。凭借我国制造水平的提升以及人力成本优势凸显，国内消费电子功能性及防护性产品加速国产替代，已实现了由最初外企主导市场到本土企业迅速崛起壮大并赶超外企的转变。但目前行业综合实力突出的大型企业数量少，集中度待提升。消费电子已逐步成为生活刚需，市场空间稳步提升。消费电子产品与互联网相融合逐步成为趋势，使用消费电子产品逐步成为居民日常生活的一部分。根据Statista 数据显示，2018 年至2023 年，全球消费电子产品市场整体呈增长态势，市场规模从2018 年的9,195 亿美元增长至2023 年的10,276 亿美元，预计2028年将进一步增长至11,767 亿美元，整体依旧保持高位。人工智能赋能消费电子，产业升级迎新机遇。随着人工智能的发展，AI 技术作为新的推动力，以ChatGPT、DeepSeek为代表的AI 大模型浪潮已经到来，AI 赋能消费电子的趋势已经越来越明显。根据联想与IDC 共同发布的《AIPC 产业（中国）白皮书》，2024 年被视为AIPC 市场元年，IDC 预测，AI 笔记本电脑和AI 台式电脑合计销售额将从2023 年的141 亿快速攀升至2027 年的1,312 亿，增长8.3 倍。根据Canalys 预计，2026 年AIPC 的出货量将达到1.54 亿台，到2028 年有望达到2.08 亿台，2024-2028 年的五年复合增速将达到42%。
申购分析意见：公司是消费电子领域“小巨人”，消费电子功能性产品及防护性产品广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、显示器、AR/VR、智能游戏机等消费电子产品。直接客户覆盖仁宝电脑、台达电子等制造服务商与组件生产商，产品最终应用于戴尔、惠普等消费电子品牌。从博弈面看，公司首发估值低，可流通比例适中，老股占比低，建议积极参与。
风险因素：1）外协供应商管理的风险；2）原材料价格上涨风险；3）市场竞争加剧的风险。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：刘靖/汪秉涵 日期：2025-07-19
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