GPT-5即将发布，AGI里程碑驱动算力需求持续提升

　　本期内容提要:

　　本周电子细分行业指数元件板块大涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+3.02%）/其他电子Ⅱ（+9.45%）/元件（+39.84%）/光学光电子（-1.57%）/消费电子（+1.86%）/电子化学品Ⅱ（+11.61%）；本周涨跌幅分别为半导体（+0.42%）/其他电子Ⅱ（+1.75%）/元件（+9.36%）/光学光电子（+0.44%）/消费电子（+3.29%）/电子化学品Ⅱ（+1.37%）。

　　本周北美重要个股分化。本周涨跌幅分别为苹果（+0.01%）/特斯拉（+5.15%）/博通（+3.27%）/高通（-1.69%）/台积电（+4.34%）/美光科技（-8.14%）/英特尔（-1.41%）/迈威尔科技（+2.67%）/英伟达（+4.54%）/亚马逊（+0.49%）/甲骨文（+6.46%）/应用光电（+0.81%）/谷歌A（+2.70%）/Meta（-1.84%）/微软（+1.34%）/超威半导体（+7.22%）。

　　GPT-5即将发布，Kimi K2登顶全球开源模型榜首。本周AI产业链利好信息频发，模型方面，OpenAI CEO Sam Altman表示，OpenAI的通用推理系统在2025年国际数学奥林匹克竞赛（IMO）中达到了金牌水平的表现，同时Sam Altman宣布即将发布GPT-5模型，不过参与此次IMO竞赛的是实验模型，公司并不计划在未来几个月内发布具有该数学能力的模型。国内方面，月之暗面发布并开源的最新一代MoE架构基础模型Kimi K2，总参数量达到1T，激活参数为32B，在代码、Agent、工具调用这三方面的相关基准测试中，该模型均取得开源模型中的SOTA成绩。7月18日，根据国际大模型排行榜LMArena最新排名，Kimi K2强势登顶全球开源模型榜首。

　　英伟达H20解禁，台积电表示AI需求依旧强劲。算力方面，7月15日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在接受央视记者采访时表示，公司正在提交恢复对华销售H20GPU的申请，美国政府已明确保证将授予许可证，英伟达希望尽快开始交付。7月17日台积电发布2Q25业绩，营收和营业利润率均超出指引，公司表示AI需求依旧强劲，正努力缩小CoWoS供需缺口，且H20解禁是一个积极信号，仍然维持未来5年AI加速器收入CAGR约45%的增长目标。

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　　风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。

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信达证券 莫文宇,杨宇轩