轻工纺服行业周报：半年报预告密集披露，业绩分化明显

　　主要观点：

　　周专题：半年报预告密集披露，业绩分化明显

　　匠心家居：公司发布2025年半年度业绩预告，2025H1实现归母净利润4.10-4.60亿元，同比增长43.70%-61.23%；实现扣非归母净利润4.00-4.50亿元，同比增长55.32%-74.74%。公司25H1业绩高增长主要来源于：1）市场布局持续优化。公司积极拓展海外市场，进一步完善北美核心渠道建设，提升品牌曝光度和零售网络覆盖率，为营业收入的稳定增长提供了有力支撑；2）产品结构升级。通过持续的研发投入和产品优化，高附加值产品的销售占比稳步提升，带动整体毛利率改善，进一步提升了盈利能力；3）内部运营效率提升。公司持续推进精细化管理，优化供应链与成本控制体系，有效降低运营成本，提升了整体经营效率；4）期间费用控制良好。公司在保持主营业务增长的同时，严格控制期间费用支出和费用率，进一步助力利润增长；5）非经常性损益影响较小。公司扣除非经常性损益后的净利润同比增长幅度超过整体净利润增幅，表明主营业务发展质量良好，盈利增长主要来自核心经营活动。

　　奥瑞金：公司发布2025年半年度业绩预告，2025H1实现归母净利润8.50-9.60亿元，同比增长55%-75%；实现扣非归母净利润3.43-4.49亿元，同比减少15%-35%。公司25H1归母净利润高增长主要来源于：1）公司完成对中粮包装的收购并纳入合并报表范围；2）公司原持有中粮包装和兴帆有限公司股权于合并日确认的投资收益，此项非经常性损益对净利润的影响金额约4.6亿元。扣非归母净利润同比减少主要系部分原材料价格上行，以及并购贷款利息费用增加等阶段性因素影响。

　　中顺洁柔：公司发布2025年半年度业绩预告，2025H1实现归母净利润1.40-1.60亿元，同比增长59.85%-82.68%；实现扣非归母净利润1.35-1.55亿元，同比增长95.95%-124.98%。公司25H1业绩高增长主要来源于：1）公司通过优化业务结构、强化成本管控以及把握市场机遇，营业收入同比提升；2）受益于原材料价格回落及管理效率提升，公司盈利能力显著增强，归属于上市公司股东的净利润实现同比增长。

　　赛福天：公司发布2025年半年度业绩预告，2025H1实现归母净利润255-380万元，较上年同期-1249.87万元增长1504.87-1629.87万元；实现扣非归母净利润155-230万元，较上年同期-1,359.16万元，增长1514.16-1589.16万元。公司25H1业绩扭亏为盈主要来源于：1）钢索事业部，在巩固电梯用钢丝绳领域领先地位的基础上，重点聚焦起重用钢丝绳、海洋工程、高端装备制造、新能源基建、智能物流、工业机器人等新兴领域的技术适配性和规模化应用，随着钢索板块营销策略的优化调整，本期业绩实现逐步增长；2）光伏事业部，紧抓政策发展机遇，配合优秀的产品核心竞争力，2025年上半年公司光伏电池片销量同比显著提升，经营业绩较去年同期实现较大改善；3）深度聚焦于自身所具备的核心优势，以系统性降本增效为抓手，构建供应链与销售端协同体系；4）通过精准的资源整合与战略布局，全力塑造多元化的业务增长曲线，为长期盈利能力的稳步提升筑牢根基。

　　宜宾纸业：公司发布2025年半年度业绩预告，2025H1实现归母净利润1,865.00-2,280.00万元，同比增长4066.54-4481.54万元；实现扣非归母净利润1,195.00-1,460.00万元，同比增长10403.09-10668.09万元。公司25H1业绩扭亏为盈主要因为：1）公司持续优化业务结构、强化成本管控不断实施降本增效措施，财务费用同比下降；2）公司较上年同期新增瓦楞纸箱业务并实现盈利；3）本期醋酸纤维产品销量和营业收入均实现同比增长，毛利率亦同比上升。扣非归母净利润较归母净利润差异较大的主要原因因公司2024年年末收购四川普什醋酸纤维素有限责任公司67%股权，属于同一控制下企业合并（合并日为2024年12月25日），被合并方上年同期（合并日前）的净损益在公司合并报表中计入了非经常性损益。

　　一周行情回顾

　　2025年7月14日至7月18日，上证综指上涨0.69%，深证成指上涨2.04%，创业板指上涨3.17%。分行业来看，申万轻工制造上涨0.08%，相较沪深300指数-1.01pct，在31个申万一级行业指数中排名21；申万纺织服饰上涨0.24%，相较沪深300指数-0.85pct，在31个申万一级行业指数中排名19。佳合科技(+48.85%)、海伦钢琴(+27.51%)、森鹰窗业(+14.37%)、森林包装(+12.67%)、宏裕包材(+11.24%)、亚振家居(+10.25%)、鸿博股份(+9.1%)、家联科技(+8.34%)、柏星龙(+7.17%)、松炀资源(+6.7%)，跌幅前十分别为美克家居(-8.26%)、奥瑞金(-7.11%)、王子新材(-7.04%)、英派斯(-6.04%)、中锐股份(-5%)、民士达(-4.99%)、梦百合(-4.64%)、珠海中富(-4.61%)、曲美家居(-4.32%)、德力股份(-3.93%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为联发股份(+29.61%)、奥康国际(+26.53%)、金发拉比(+19.63%)、聚杰微纤(+18.2%)、新华锦(+17.72%)、日播时尚(+15.63%)、南山智尚(+11.65%)、美尔雅(+8.74%)、欣贺股份(+8.08%)、欣龙控股(+8.05%)，跌幅前十分别为莱绅通灵(-13.72%)、ST起步(-12.16%)、潮宏基(-6.35%)、曼卡龙(-6.09%)、ST金一(-5.83%)、中胤时尚(-5.33%)、哈森股份(-4.63%)、真爱美家(-4.61%)、华纺股份(-4.55%)、安奈儿(-3.76%)。

　　重点数据追踪

　　家居数据追踪：1）地产数据：2025年7月6日至7月13日，全国30大中城市商品房成交面积129.38万平方米，环比-35.98%；100大中城市住宅成交土地面积115.54万平方米，环比-46.79%。2025年前六个月，住宅新开工面积2.23亿平方米，累计同比-19.6%；住宅竣工面积1.63亿平方米，累计同比-15.5%；商品房销售面积4.59亿平方米，累计同比-3.5%。2）原材料数据：截至2025年7月18日，软体家居上游TDI现货价为14200元/吨，周环比14.98%；MDI现货价为15300元/吨，周环比0.66%。3）销售数据：2025年6月，家具销售额为207.7亿元，同比28.7%；当月家具及其零件出口金额为555757万美元，同比0.6%；建材家居卖场销售额为1231.05亿元，同比-8.88%

　　包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2025年7月18日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5844.46/4087.11/3780元/吨，周环比0.09%/0.29%/0.35%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1475/1530/2035元/吨，周环比0.75%/-0.33%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4025/3071.25/3445.8/2515元/吨，周环比-0.6

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　　2%/-0.81%/0.01%/0.3%；双铜纸/双胶纸价格分别为5380/5100元/吨，周环比-0.37%/0%；生活用纸价格为5616.67元/吨，周环比-0.3%。截至2024年7月15日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2025年7月17日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为185.63/-93.45/411.24/-434.96元/吨。3）纸类库存：截至2025年6月30日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1368/540千吨，环比0.15%/1.89%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为585.78/350千吨，环比3.42%/2.94%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1640/551.4千吨，环比3.14%/0.84%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1275/599千吨，环比-0.7%/-2.12%；废黄板纸月度库存天数为7天，环比16.67%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为955/1385千吨，环比4.37%/3.75%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1374/1784千吨，环比10.9%/-6.66%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为782/1090千吨，环比21.81%/-10.67%。

　　纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2025年7月18日，中国棉花价格指数:3128B为15508元/吨，周环比1.59%。截至2025年7月17日，Cotlook A指数为79.3美分/磅，周环比0.89%。截至2025年7月11日，中国粘胶短纤市场价为12600元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为6700元/吨，周环比-0.59%。截至2025年7月15日，中国长绒棉价格指数:137为22420元/吨，周环比0.09%；中国长绒棉价格指数:237为21740元/吨，周环比0.09%。截至2025年7月17日，内外棉差价为888元/吨，周环比5.97%。2）销售数据：2025年6月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1275.4亿元，同比1.9%；当月服装及衣着附件出口金额为1526671万美元，同比1.1%。

　　投资建议

　　1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。

　　风险提示

　　宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。

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华安证券 徐偲,余倩莹