新股专题：新股板块延续震荡活跃走势 后段活跃周期须警惕博弈难度提升
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2025-07-21 13:49:20
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投资要点
新股周观点：上周新股次新板块整体表现依然较为活跃，具备相对性价比的新股次新标的，以及人气主题产业链标的均轮番表现。但正如我们此前所述，目前可能已经步入本轮新股活跃周期后段，虽然在定价指标未见顶部信号之前可能局部活跃仍将持续小段时间，但随着多数高性价比新股次新标的已经陆续被追捧、后市的博弈难度或加大，对于外部事件催化的依赖或也将更为明显，切换和分化预期加剧。短期建议沿着重大事件线继续优先博弈相对性价比，需适度提高警惕、灵活择机应变。
（1）上周新股次新板块延续震荡活跃；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅1.2%，实现正收益占比约57.9%。
（2）在新股次新定价指标尚未触及区间高位的背景下，叠加资金、情绪暂时依然盘桓在偏高位区域，新股板块结构性活跃行情继续演绎；尤其是上周英伟达创始人黄仁勋访华、并宣布H20 获准恢复对华销售等重大事件催化，指向相对性价比和人气主题方向的新股次新标的轮番表现，新股次新二级表现颇为热闹。但是正如我们在上周开始提示的，本轮新股活跃周期自5 月下旬开启以来，近日可能已经步入后段演绎期；随着具备较高估值性价比的新股次新标的陆续被资金追捧，或需警惕估值修复阶段或已经基本完成；而后一阶段的新股板块活跃走势可能更有赖于外部事件催化的持续发酵，切换和分化或将更为剧烈，变数或也将增多。
（3）短期来看，考虑到暂时情绪面和事件层面预期依然较为正面，在新股定价指标尚未出现顶部信号背景下，新股次新局部活跃或依然可期；但随着时间推移，博弈难度或将逐渐提升，尤其是临近7 月底、即将进入中报业绩发布深水区、个股层面的扰动预期增多；建议跟随重大事件线索优选相对性价比，适度提高警惕，灵活应变。至于具体方向上，重点还是从中报业绩和新质产业链两个层面挖掘线索。
（4）本周可能即将上市的新股：技源集团、山大电力等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周共有2 只新股网上申购；其中，1 只为创业板、1 只为主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为22.5X，平均网上申购中签率为0.0240%。
（2）上周上市新股表现：假设将上周新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周新股上市首日平均涨幅约126%，较此前交易周新股上市首日涨幅约151%有所下降；但假设考虑到上周上市新股发行市值高达1300 亿，超大市值新股上市首日超过100%涨幅，可能新股首日交投情绪较为火热。当然，具体到来看，上周上市新股仅3.18 元绝对发行价，预计相对较低的绝对发行价也一定程度上支撑了首日较为强势的股价表现。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期新股平均跌幅约7.4%；可能来说，由于上周新股首日再定价较为极致，虽然所属新能源板块上周关注热度略有升温，但短暂交易日或还是应当警惕可能的波动风险。
（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均 涨幅为1.2%，其中约有57.9%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为0.0%，其中约有34.5%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于上周受外部事件催化关注度升温的算力AI 等主题产业链，以及此前股价表现相对克制、而业绩预期可能相对稳定或稀缺性相对较高的新股次新标的；跌幅居前的则主要为近日股价曾有较为充分表现的即期新股，以及前段时间股价表现较为活跃的部分人气主题产业链新股次新标的。
本周申购/询价：
（1）本周共有2 只新股完成申购待上市；其中，1 只主板、1 只创业板。假设以2024 年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市科创创业新股平均发行市盈率为18.9X；新股发行定价总体继续克制。比较来看，上周新股首日再定价极致程度可能再度有所抬升，一旦遭遇整体市场风险偏好降温或所属行业主题热度降温，则需要高度警惕短暂交易日可能出现的波动震荡风险。
（2）本周共有3 只新股将开启申购；1 只主板、1 只创业板、1 只北证。当前新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注。
（3）本周共有2 只新股将开启询价；1 只主板、1 只创业板。其中，汉桑科技为全球领先的高性能音频产品供应商之一、与著名儿童音箱品牌Tonies GmbH 建立深度合作，天富龙为再生有色和差别化涤纶短纤维本土重要供应商、在汽车内饰应用领域竞争领先，建议定价合理前提下可适当关注。
本周股票池（暂仅含沪深新股）：
（1）本期调入新恒汇。
（2）短期来看，我们倾向于维持之前观点，新股次新板块结构性震荡活跃暂时或仍可期；但随着后段活跃周期逐步演绎，博弈难度或将加大，建议适度提高警惕，灵活应变。具体标的上，建议适当关注包括托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。
（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。
风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 机构：华金证券股份有限公司 研究员：李蕙 日期：2025-07-21
新股周观点：上周新股次新板块整体表现依然较为活跃，具备相对性价比的新股次新标的，以及人气主题产业链标的均轮番表现。但正如我们此前所述，目前可能已经步入本轮新股活跃周期后段，虽然在定价指标未见顶部信号之前可能局部活跃仍将持续小段时间，但随着多数高性价比新股次新标的已经陆续被追捧、后市的博弈难度或加大，对于外部事件催化的依赖或也将更为明显，切换和分化预期加剧。短期建议沿着重大事件线继续优先博弈相对性价比，需适度提高警惕、灵活择机应变。
（1）上周新股次新板块延续震荡活跃；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅1.2%，实现正收益占比约57.9%。
（2）在新股次新定价指标尚未触及区间高位的背景下，叠加资金、情绪暂时依然盘桓在偏高位区域，新股板块结构性活跃行情继续演绎；尤其是上周英伟达创始人黄仁勋访华、并宣布H20 获准恢复对华销售等重大事件催化，指向相对性价比和人气主题方向的新股次新标的轮番表现，新股次新二级表现颇为热闹。但是正如我们在上周开始提示的，本轮新股活跃周期自5 月下旬开启以来，近日可能已经步入后段演绎期；随着具备较高估值性价比的新股次新标的陆续被资金追捧，或需警惕估值修复阶段或已经基本完成；而后一阶段的新股板块活跃走势可能更有赖于外部事件催化的持续发酵，切换和分化或将更为剧烈，变数或也将增多。
（3）短期来看，考虑到暂时情绪面和事件层面预期依然较为正面，在新股定价指标尚未出现顶部信号背景下，新股次新局部活跃或依然可期；但随着时间推移，博弈难度或将逐渐提升，尤其是临近7 月底、即将进入中报业绩发布深水区、个股层面的扰动预期增多；建议跟随重大事件线索优选相对性价比，适度提高警惕，灵活应变。至于具体方向上，重点还是从中报业绩和新质产业链两个层面挖掘线索。
（4）本周可能即将上市的新股：技源集团、山大电力等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周共有2 只新股网上申购；其中，1 只为创业板、1 只为主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为22.5X，平均网上申购中签率为0.0240%。
（2）上周上市新股表现：假设将上周新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周新股上市首日平均涨幅约126%，较此前交易周新股上市首日涨幅约151%有所下降；但假设考虑到上周上市新股发行市值高达1300 亿，超大市值新股上市首日超过100%涨幅，可能新股首日交投情绪较为火热。当然，具体到来看，上周上市新股仅3.18 元绝对发行价，预计相对较低的绝对发行价也一定程度上支撑了首日较为强势的股价表现。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期新股平均跌幅约7.4%；可能来说，由于上周新股首日再定价较为极致，虽然所属新能源板块上周关注热度略有升温，但短暂交易日或还是应当警惕可能的波动风险。
（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均 涨幅为1.2%，其中约有57.9%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为0.0%，其中约有34.5%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于上周受外部事件催化关注度升温的算力AI 等主题产业链，以及此前股价表现相对克制、而业绩预期可能相对稳定或稀缺性相对较高的新股次新标的；跌幅居前的则主要为近日股价曾有较为充分表现的即期新股，以及前段时间股价表现较为活跃的部分人气主题产业链新股次新标的。
本周申购/询价：
（1）本周共有2 只新股完成申购待上市；其中，1 只主板、1 只创业板。假设以2024 年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市科创创业新股平均发行市盈率为18.9X；新股发行定价总体继续克制。比较来看，上周新股首日再定价极致程度可能再度有所抬升，一旦遭遇整体市场风险偏好降温或所属行业主题热度降温，则需要高度警惕短暂交易日可能出现的波动震荡风险。
（2）本周共有3 只新股将开启申购；1 只主板、1 只创业板、1 只北证。当前新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注。
（3）本周共有2 只新股将开启询价；1 只主板、1 只创业板。其中，汉桑科技为全球领先的高性能音频产品供应商之一、与著名儿童音箱品牌Tonies GmbH 建立深度合作，天富龙为再生有色和差别化涤纶短纤维本土重要供应商、在汽车内饰应用领域竞争领先，建议定价合理前提下可适当关注。
本周股票池（暂仅含沪深新股）：
（1）本期调入新恒汇。
（2）短期来看，我们倾向于维持之前观点，新股次新板块结构性震荡活跃暂时或仍可期；但随着后段活跃周期逐步演绎，博弈难度或将加大，建议适度提高警惕，灵活应变。具体标的上，建议适当关注包括托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。
（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。
风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 机构：华金证券股份有限公司 研究员：李蕙 日期：2025-07-21
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