有色金属行业周报：“反内卷”政策预期强化催生底部金属机遇

　　摘要：

　　市场行情回顾：截止到7月18日周五收市：本周上证指数+0.69%，报3534.48点；沪深300指数+1.09%，报4058.55点；SW有色金属行业指数+1.82%，报5294.21点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+1.00%、+1.61%、+4.45%、+3.31%、+0.19%。

　　重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于78,410元/吨、20,510元/吨、22,295元/吨、16,820元/吨、120,500元/吨、264,540元/吨，较上周变动幅度分别为-0.15%、-0.80%、-0.42%、-1.67%、-0.57%、-0.41%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,795美元/吨、2,638美元/吨、2,824美元/吨、2,012美元/吨、15,245美元/吨、33,355美元/吨，较上周变动幅度分别为+1.39%、+1.34%、+3.12%、-0.49%、+0.31%、-0.87%。本周上期所黄金、白银分别收于777.02元/克、9,273元/千克，较上周变动幅度分别为+0.50%、+2.84%。本周COMEX黄金、白银分别收于3,356美元/盎司、38.43美元/盎司，较上周变动幅度分别为-0.25%、-1.36%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于47.85万元/吨、715.5万元/吨、168.5万元/吨、120.5元/公斤，较上周变动+4.93%、-0.42%、-0.30%、+4.33%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于66000元/吨、65000元/吨、60300元/吨、632美元/吨，较上周变动+3.94%、+4.00%、+0.50%、+7.12%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于23.75万元/吨、0美元/磅、20.75万元/吨、5.125万元/吨，较上周变动-1.25%、-100.00%、+1.22%、+0.49%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于181500元/吨、17100元/吨、5.15万元/吨、3995元/吨度，较上周变动+2.83%、-0.29%、-1.90%、-0.25%。

　　投资建议：本周在《中华人民共和国矿产资源法（2024年修正）》于7月1日实施对矿山开采矿种、伴生资源利用加严管理与审批要求的影响下，宜春自然资源局要求当地8座锂云母矿山在9月30日前完成编制矿种变更储量核实报告，科学合理确定开采主矿种；而藏格矿业旗下格尔木藏格锂业收到海西州自然资源局下发的停产通知，被要求停止锂资源开发利用活动。国内锂矿资源开采政策上的不确定性带来的供应端预期的扰动，叠加国内其他大宗商品“反内卷”的情绪带动，刺激碳酸锂价格大幅反弹，建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛鑫锂能、融捷股份。此外，工信部表示包括有色金属行业在内的十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。有色金属行业中的铜、铝、黄金产业高质量发展方案将持续落实，其中铜、铝行业中的铜冶炼与氧化铝产能过剩情况相对突出，或将成为有色领域中“反内卷”改革的重点，建议关注中国铝业、中国宏桥、天山铝业、云南铜业、铜陵有色。

　　风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）中美关税贸易对抗超预期的风险。

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中国银河 华立,阎予露