工程机械行业跟踪点评：6月挖机内销同比增速回正，出口同环比双增

　　事件：

　　中国工程机械工业协会公布2025年6月挖掘机、装载机销量数据。

　　点评：

　　挖掘机销量数据：2025年6月，挖掘机销量为18804台，同比增长13.26%，环比增长3.31%。其中，国内销量为8136台，同比增长6.20%，环比下降3.05%；出口销量为10668台，同比增长19.30%，环比增长8.75%，占总销量的56.73%。2025H1挖掘机累计销量为120520台，同比增长16.77%。其中，国内累计销量为65637台，同比增长22.90%；出口累计销量为54883台，同比增长10.19%。2025Q2挖掘机销量为59148台，同比增长11.08%，环比下降3.62%。其中，国内销量为29075台，同比增长7.84%，环比下降2.05%；出口销量为30073台，同比增长14.40%，环比增长21.21%。2025年6月电动挖掘机销量27台，（6吨以下11台，10至18.5吨级4台，18.5至28.5吨级12台）。

　　装载机销量数据：2025年6月，装载机销量为12014台，同比增长11.30%，环比增长14.04%。其中，国内销量为6015台，同比增长13.58%，环比下降0.36%；出口销量为5999台，同比增长9.11%，环比增长33.37%。2025H1，装载机累计销量为64769台，同比增长13.59%。其中，国内累计销量为35622台，同比增长23.20%；出口累计销量为29147台，同比增长3.71%。2025Q2装载机销量为34202台，同比增长12.52%，环比增长11.89%。其中，国内销量为19243台，同比增长21.97%，环比增长17.49%；出口销量为14959台，同比增长2.32%，环比增长5.43%。2025年6月电动装载机销量为3049台（3吨以下35台，3吨111台，4吨3台，5吨1894台，6吨902台，7吨92台，8吨4台，8吨以上8台，滑移装载机3台），同比增长94.20%，环比增长10.27%；2025H1累计销量为13953台，同比增长172.84%，渗透率为21.54%，同比提升12.57pct。

　　终端需求偏弱，看好产品出海逻辑。2025年6月工程机械主要产品月平均工作时长、工程机械主要产品月开工率分别环比下降8.56%、2.65pct，终端开工情况相对较弱，或将是资金未能及时传导至基建、房地产、矿山项目影响。我们认为国内工程机械下游领域项目储备仍相对充裕，资金及时到位将有效提升开工率，支撑内需增长。海外方面，根据海关总署，2025年5月工程机械出口贸易额为50.24亿美元，同比增长8.64%，环比下降2.48%；1-5月累计出口贸易额为230.97亿美元，同比增长9.00%。1-5月履带式挖掘机出口金额约为38.50亿美元，其中出口金额前三国家分别为印度尼西亚（出口金额3.86亿美元）、俄罗斯（出口金额2.85亿美元）、比利时（出口金额2.35亿美元）；出口数量前三国家分别为美国（出口16652台）、出口印度尼西亚（7430台）、比利时（5855台）。中长期来看，我们认为国内主机厂商加大海外布局，将提升国产设备全球渗透率，持续看好产品出海投资逻辑。

　　投资建议：持续关注行业龙头。建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。

　　风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。

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东莞证券 谢少威