农林牧渔行业周报:生猪二季度能繁微增,行业高盈利与“反内卷”并行
投资要点:
生猪:二季度能繁微增、7、8月供应或环比略减
涌益数据最新猪价为14.39元/kg,出栏均重略升至128.83kg,15Kg仔猪报价542元/头,猪价冲高回落后二育进场情绪增加,同时农业部监测6月份全国中大猪存栏量环比-0.8%,预示7、8月生猪出栏量将有所减少,猪价或维持窄幅震荡。
高盈利下产能微增,产能调控政策持续:自24年5月份以来,生猪养殖已经连续14个月保持盈利,14家上市公司披露25年半年报业绩预告,其中11家业绩预增。二季度官方全国能繁母猪存栏量4043万头,同比增长0.12%,环比+0.1%。行业有利润情况下主动减产者较少。农业农村部表示将针对生产成本偏高、产能增加较多的头部企业继续开展“窗口指导”,防止逆市场行情扩张产能。我们认为,政策维护猪价稳定的决心坚定,行业产能调控力度或继续加大。
伴随今年生猪企业持续降本增效,成本领先企业在2025年盈利确定性较强,推荐“平台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧,建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等。
肉鸡:“高产能、弱消费”矛盾持续,龙头份额或提升
7月21日烟台鸡苗报价1.9元/羽,环比+27%,同比-40%;毛鸡价格3.3元/斤,环比+3.8%,同比-11%。需求端压力缓解,鸡苗价格开始反弹。若Q3供应实质性收缩(高温减产+产能调整),价格或触底回升。
2025年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续,亏损倒逼种鸡场缩减产能,出现“抽毛蛋”现象,产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率。2条主线关注ROE改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头,因产业链环节、
品种等要素存在超额利润,重点关注益生股份;②全产业链龙头,养殖盈利不受上游挤压,下游食品资产优质,重点关注圣农发展。
饲料:推荐海大集团
本周水产品价格表现较好,普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比+22%/+12%/+6%/-27%,环比-7.8%/+0%/-3.7%/-0.9%,特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+28%/+7%/+2%/-17%,环比+0.6%/+0.4%/-1.6%/-3.7%。
推荐【海大集团】:国内,行业回暖+24年管理效果显现+产能利用率提升,量利增长;出海,价值链模式已跑通,目前加快产能建设,有望超预期增长。此外,公司自由现金流已释放,负债率降至46%,分红率预计逐步提升。
宠物:关税不确定性影响有限
当前窗口期内,关税的不确定性及2季度的出口波动对宠物板块有所影响,市场对上市公司半年报有所担忧。2季度外销影响或在于关税不确定性导致发货延迟,但长远来看,关税影响有限:①因美国零售商的压价空间有限,且毛利率较高,大概率通过提价及压缩毛利空间消化加税。②板块公司均有海外工厂布局,抗风险能力较强。持续关注自主品牌表现优秀的乖宝,海外市场表现良好、自主品牌表现崛起的中宠。
农产品:关注四季度大豆进口不确定性、橡胶价格底部抬升
四季度国内大豆进口采购具有较大不确定性,8月1日或为关键时间点,重点关注中美贸易谈判的进展。天然橡胶逼近万五关口,现阶段宏观氛围偏暖,橡胶价格或维持偏强走势,关注宏观政策与下游累库情况。
投资建议:农业作为国之根本,是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业,我们认为“对抗型资产溢价”+“产业逻辑相对独立且通顺”+“保护农民收入需要”+“板块估值整体处于历史低位”等多重属性使得板块配置价值明显上升,本次农业股的上涨或经历三个阶段:情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS、PE双击,目前或处于第二阶段早期。
风险提示。养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。
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