全球大类资产配置策略：A股市场情绪运行状态良好

　　核心观点：A股情绪面运行状态较好，红利、金融和稳定板块有所调整，整体上小盘成长风格继续领涨。港股科技板块领涨大盘，纳指领涨美股，欧洲三大股指小幅震荡。金价震荡调整，油价下跌，铜价上涨。市场情绪偏强的背景下，信用债表现好于利率债。绝对收益低风险组合，本周回报0.17%，本月回报0.27%，本年回报1.90%，最大回撤-2.20% ；1年持有期:产品组合中位数4.94%, 正收益占比100.00%。绝对收益中高风险组合，本周回报1.16%，本月回报1.51%，本年回报10.11%，最大回撤-8.25% ；1年持有期:产品组合中位数13.06%, 正收益占比99.62%。相对收益组合，本周回报-0.60%，本月回报2.53%，本年回报6.34%，最大回撤-23.24% ；1年持有期:产品组合中位数3.27%, 正收益占比58.07%。

    　　全球主要市场近期表现：A股情绪面运行状态较好，红利、金融和稳定板块有所调整，整体上小盘成长风格继续领涨。创业板指上涨超过3%，小盘指数好于大盘指数，中信成长风格指数上涨超过2%。港股科技板块领涨大盘，恒生科技指数上涨5.5%。市场对贸易谈判前景持谨慎乐观态度，经济数据也提振了市场对经济增长的预期，叠加科技板块的利好消息，纳指上涨1.5%，道指震荡调整-0.1%。特朗普可能正推动对所有欧盟商品加征15%-20%的关税，受到欧美贸易关系紧张的影响，欧洲三大股指小幅震荡。美国经济数据显示通胀压力仍未消退，抑制了黄金的上涨动能，金价小幅震荡调整。市场评估欧盟对俄罗斯能源出口的新一轮制裁措施，预计不会大幅影响原油流动，此前供应收紧的预期边际缓解。美国对进口铜加征50%关税，自8月1日起生效，导致部分订单提前“抢运避税，阶段性对价格仍有支撑。上周债券利率大部分有所下行，市场情绪偏强的背景下，信用债表现好于利率债。

    　　全球多资产配置绝对收益@低风险：本周回报0.17%，本月回报0.27%，本年回报1.90%，年化收益率4.80%，Alpha3.07%，Sharpe136.66%，最大回撤-2.20% ；1年持有期:产品组合中位数4.94%, 正收益占比100.00%，基准组合的中位数5.28%，正收益占比98.70%。

    　　全球多资产配置绝对收益@中高风险：本周回报1.16%，本月回报1.51%，本年回报10.11%，年化收益率13.71%，Alpha12.25%，Sharpe186.36%，最大回撤-8.25% ；1年持有期:产品组合中位数13.06%, 正收益占比99.62%，基准组合的中位数1.11%，正收益占比51.67%。

    　　A股行业和风格轮动@相对收益：本周回报-0.60%，本月回报2.53%，本年回报6.34%，年化收益率9.25%，Alpha10.10%，Sharpe43.47%，最大回撤-23.24% ；1年持有期:产品组合中位数3.27%, 正收益占比58.07%，基准组合的中位数-8.38%，正收益占比43.05%。

    　　风险提示：高相关性导致风险分散效果降低，市场环境变化可能导致模型失效，资产选择的局限性 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄文涛/王程畅/李家俊 日期：2025-07-21

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎