银行业周报：央行规范银间经纪业务，上市银行分红高峰期到来

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为0.69%、1.09%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.11%、0.06%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为-1.03%，跑赢沪深300指数2.11pct，在申万一级行业中排名第27；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为-1.13%、-0.97%、-0.92%、-1.41%。3）个股方面，国有行板块农业银行（0.41%）、邮储银行（0.35%）、交通银行&中国银行（0.00%）表现居前，股份行板块民生银行（1.87%）、浦发银行（0.52%）、兴业银行（-0.12%）表现居前，城商行板块厦门银行（4.21%）、南京银行（2.25%）、上海银行（1.10%）表现居前，农商行板块沪农商行（-0.50%）、常熟银行（-0.93%）、苏农银行（-1.23%）表现居前。

　　数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2025年07月18日，银行板块PB-LF估值为0.74倍，位于近5年92.90%分位数水平；个股股息率中位数为4.18%，高出10年期国债到期收益率2.52pct；当周成交额占比为2.04%，环比-0.64pct；当周换手率为1.52%，环比-0.39pct。2)流动性，6月末M1、M2同比分别+4.60%、+8.30%，M1-M2剪刀差为-3.70pct；当周央行净投放资金1.26万亿元，本年累计净投放资金1.40万亿元。3)利率及信用利差，截至2025年07月18日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%；10年期国债YTM为1.67%，周环比-0.01bp；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为21.59bp、28.36bp，周环比分别-1.81bp、-0.34bp。4）社融及信贷收支，6月末社融存量为430.22万亿元，同比+8.90%；6月单月、累计社融增量为4.20、22.83万亿元，同比+0.90、+4.74万亿元；6月末中资银行贷款、存款余额分别为261.43、299.79万亿元，同比分别+7.67%、+8.51%。

　　板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。

　　风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化

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太平洋 夏芈卬,王子钦