流动性周观察7月第3期：两融资金持续活跃

　　核心观点：银行间资金面和债券市场窄幅震荡，短端表现优于长端，关注即将召开的7月政治局会议。微观资金面方面，新成立偏股型基金126.0亿份，股票ETF净流入-166.9亿，其中金融地产相关ETF净流入+59.9亿元；2025年1-5月保险公司保费收入30602亿元，在已经两年高增的基础上继续增长3.8%；两融资金净流入+268.0亿元，交易额占比9.8%，环比小幅提升；南向资金净流入+196.2亿元，今年以来净流入7358.5亿元。

    　　宏观流动性

    　　R007利率1.54%，较前一周变动+3.2BP；DR007利率1.53%，较前一周变动+5.8BP。

    　　1年期国债收益率1.35%，较前一周变动-2.1BP；10年期国债收益率1.67%，较前一周持平。

    　　2年期美债收益率3.88%，较前一周变动-2.0BP；10年期美债收益率4.44%，较前一周变动+1.0BP。

    　　2Y中美利差收窄0.1BP；人民币汇率贬值0.6BP。

    　　微观流动性

    　　公募资金：新成立偏股型基金126.0亿份，股票ETF净流入-166.9亿，其中金融地产相关ETF净流入+59.9亿元。

    　　保险资金：2025年1-5月保险公司保费收入30602亿元，在已经两年高增的基础上继续增长3.8%，一季度保险资金运用余额增长16732亿元。截至2025年3月，人身险公司股票基金配比13.09%，财产险公司股票基金配比12.22%，环比有所提升。

    　　两融资金：净流入+268.0亿元，交易额占比9.8%，环比小幅提升，流入较多的行业主要有：计算机、电子、机械设备。

    　　南向资金：净流入+196.2亿元，今年以来净流入7358.5亿元，流入较多的行业主要有：非银金融、社会服务、医药生物。

    　　注：若无特别说明，本期报告统计区间为2025/7/14-2025/7/20。

    风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退风险概率上升，美联储货币政策存在不确定性，可能对全球资金流动性带来扰动。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄文涛/李家俊 日期：2025-07-21

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