资产配置跟踪周报：权益市场情绪向好 商品市场有望回暖

大类资产总览：权益市场续向好，商品市场再回暖。

    本周，A 股在上周走出周线三连阳后，再度走出上行态势，实现周线四连阳。当前，市场情绪面持续走强，成交量的持续放大促使市场短期上行力度不减，国内宏观数据的平稳向好，更为市场上行提供了有力的支撑。而债市本周整体呈现震荡态势，股债跷跷板影响下，权益市场近期的持续走强，对场内资金的吸引力逐渐扩大，进而对债市形成了一定的压制力。大宗商品整体回升，但在美国关税政策影响下，铜价又出现了波动，美关税的反复与无常，或将在一段时间内对大宗商品市场走势产生一定影响。

    本周A 股观点：科技板块与热点的双重共振，结构化行情仍在持续。

    本周A 股走出周线四连阳，场内交投情绪日益火热，成交额不断走高，情绪面助推下，场内强势板块也同样走出不俗表现，进一步带动市场走强，形成良性循环。具体来看，从海外视角来看，美国政策仍然处于反复期，商人出身的特朗普惯于使用“先抬价，后谈判”的套路，致使全球市场极易陷入混乱模式。回到国内，科技板块再度成为市场宠儿，结构性行情下，科技板块成为近期为数不多的核心主线；另外，情绪面的走强更会带动市场更关注短期热点事件，进而形成热点与科技共振的形式。

    A 股配置建议：短期来看，在市场情绪面不断走强的情况下，双创板块受益于自身成长性、叙事性较强的缘故，机会更多，有望得到市场青睐。而科技板块作为双创板块中最火热的板块，仍有望成为主线板块。配置策略上，仍建议哑铃型策略，一方面，仍适度持有科技板块与热点的双重共振，逢低可关注周期性板块和服务型消费板块，另一方面，仍可保留红利板块的配置。

    本周债市观点：股强债弱或依然是近期主流。

    本周债券市场表现依旧不佳，权益市场的持续走强，吸引了大量资金入市，而对债券市场短期形成了压制。叠加近期海外市场虽然有所波动，但影响较大的黑天鹅事件并未发生，场内投资者风险偏好有所提升，债券短期受青睐度相对较 低。

    债市配置建议：整体看，债市短期或持续震荡，长短端均遭遇压制，后续走势偏向承压。

    本周商品观点：黄金走出弱反弹，铜价、油价走出差异化。

    本周，商品市场迎来回暖，持续的小幅上行下，商品市场有望走出底部。其中，贵金属板块再度为商品市场助力，黄金本周弱反弹，美元的持续走弱依然支撑着黄金的高位趋势。

    而白银等其他贵金属的大幅上涨，则助力贵金属品类走出亮眼的好成绩。另外，特朗普团队关于铜价的关税政策促使国际铜价拉升，与原油供应的走高带来的油价走低形成鲜明对比。差异化行情或仍是商品市场的主要模式。

    因此，从商品视角来看，黄金等主要产品虽表现平稳，但铜、原油等商品受供需、政策影响较大，短期波动较大，或对商品市场的回暖进程产生一定的影响。

    商品配置建议：黄金短期建议维持配置，中长期仍需持续观望。 机构：大同证券有限责任公司 研究员：景剑文 日期：2025-07-21

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