公募配置趋势：满满的信心

　　Q2 主动公募增持逻辑：1）AI 产业链（海外算力、国产替代、应用端）；2）创新药出海及政策改善受益的医药板块；3）军工（飞机导弹链）及高端制造；4）部分资源品（如电解铝、铜、黄金）Q2 主动公募减持逻辑：1、传统消费（白酒等）；2、部分此前高位板块（智能驾驶、机器人等）

    　　分行业看，2025Q2 机构增持前五分别为：通信、银行、非银行金融、医药、传媒；减持前五分别为：食品饮料、汽车、机械、家电、电力设备及新能源。同时，我们重点观察出以下几点最为重要的机构持仓的变化：

    　　1、从代表性公募基金二季报的词频分析来看，当前AI+科技仍是主战场，同时新消费、部分资源品、创新药也多次在二季报的观点当中有所提及。

    　　2、港股重仓个股数量和重仓市值占比持续上升，当前港股配置权重已经接近20%左右。

    　　3、从产业趋势上来看，当前新的泛AI 产业浪潮已经成为更为主流的配置，。

    　　数据上来看，TMT+恒生科技的配置比例已经达到36.19%，并呈现持续增仓的趋势，而泛新能源则处于持续减仓的过程当中。

    　　4、消费的仓位变化趋势上来看，呈现从传统消费走向新消费，当前新消费50 组合持仓占比约10.36%。与此同时，出海大浪潮并未因为关税而发生根本性逆转，出海50 组合持仓占比维持在高位。内部拆分来看，文化旅游、广告营销等受关税影响较小的文化类出海增仓明显。

    　　5、从新旧动能转化的叙事上来看，新经济TMT 指数持仓占比持续上升，而旧经济指数持仓当前仅9.46%，反映A 股市场新旧动能转化的逻辑成为机构配置共识。

    　　风险提示：数据统计存在误差、海外货币政策变化超预期等 机构：国投证券股份有限公司 研究员：林荣雄/彭京涛 日期：2025-07-22

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