食品饮料行业2025年二季度基金持仓分析：白酒板块基金持仓比例环比下降，大众品板块略有增持

　　核心观点

　　食品饮料行业：持仓比例6.2%，行业维持超配。2Q25食品饮料行业重仓比例环比1Q25下滑1.86pcts至6.2%，位居申万一级行业第五。2Q25食品饮料行业重仓超配比例为1.37%，行业整体维持超配，超配比例环比下降1.34pcts。

　　子板块：白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比下降，剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比下降1.61pcts；大众品板块基金持仓比例增加，软饮料、零食、调味品基金持仓比例环比增加。（1）白酒：2Q25白酒板块基金重仓持股比例环比-2.07pcts至4.5%，超配比例环比-1.52pcts至1.35%；2Q25白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比-1.61pcts至2.61%，超配比例环比-1.29pcts至1.33%。（2）啤酒：2Q25啤酒板块基金重仓持股比例环比-0.03pcts至0.42%，超配比例环比-0.03pcts至0.29%。（3）调味品：2Q25调味发酵品板块基金重仓持股比例环比+0.02pcts至0.08%，超配比例环比+0.03pcts至-0.23%。（4）乳品：2Q25乳品板块基金重仓持股比例环比持平为0.24%，超配比例环比持平为-0.24%。（5）预加工食品：2Q25预加工食品板块基金重仓持股比例环比-0.04pcts至0.10%，超配比例环比-0.03pcts至0.02%。（6）肉制品：2Q25肉制品板块基金重仓持股比例环比-0.01pcts至0.03%，超配比例环比+0.00pcts至-0.08%。（7）软饮料：2Q25软饮料板块基金重仓持股比例环比+0.15pcts至0.41%，超配比例环比+0.12pcts至0.21%。（8）其他酒类：2Q25其他酒类板块基金重仓持股比例环比-0.03pcts至0.07%，超配比例环比-0.03pcts至-0.02%。（9）零食：2Q25零食板块基金重仓持股比例环比+0.16pcts至0.30%，超配比例环比+0.14pcts至0.18%。

　　个股：茅五泸汾重仓持股比例环比下降，东鹏、盐津获得增配。2Q25贵州茅台/五粮液持有基金数环比减少90/102家达到325/111家，重仓比例环比下降0.46/0.43pcts至1.88%/0.89%；2Q25山西汾酒/泸州老窖持有基金数环比减少57/79家达到72/52家，重仓比例环比下降0.30/0.35pcts至0.81%/0.58%。白酒板块其他主要个股古井贡酒/今世缘/洋河股份重仓持股比例环比下降0.22/0.12/0.17pcts至0.27%/0.03%/0.00%。大众品方面，青岛啤酒/安井食品/蒙牛乳业减配比例居前，重仓比例环比下降0.05/0.04/0.04pcts至0.15%/0.10%/0.03%；东鹏饮料/盐津铺子获得增配，重仓比例环比提高0.13/0.09pcts至0.35%/0.15%。

　　风险提示：1、消费需求疲软；2、原材料价格大幅上涨；3、行业竞争加剧。

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国信证券 张向伟,杨苑,柴苏苏,张未艾