新兴产业行业研究周报：中国聚变能源有限公司正式挂牌成立，核聚变产业链投资升温！

　　重磅核聚变国家队成立，助推国产核聚变技术突破

　　中国聚变能源有限公司于7月22日在上海正式挂牌成立。该公司由中核集团发起设立，注册资本高达114.69亿元。在此次增资交易中，包括中国核电、昆仑资本、上海聚变、国绿基金、浙能电力、四川聚变等七家机构联合参与投资，以1.0019元/注册资本的价格认购，现金总出资额达114.92亿元。股权结构设计上突出国家主导与多方协同，中核集团为控股方，其他投资方则覆盖央企资本、地方政府、绿色基金与科技企业等多个维度。中国聚变公司将重点布局总体设计、技术验证、数字化研发等业务，并建设技术研发平台和资本运作平台，推动核聚变从实验室研究向工程应用跨越。我们认为，中国聚变能源有限公司承载着科技攻关的国家任务，有望加速我国在自主核聚变技术从科研走向工程实践的进程。

　　多维度资本竞逐核聚变赛道，催化全球核聚变商业化进程

　　据聚变咨询机构Fusion Energy Base的统计，截至2025年7月，中美两国正在领跑聚变

　　股权融资，美国聚变公司累计吸引了约62.8亿美元投资，同时中国公司累计吸引了约27.9亿美元投资，远超其他国家。多家美国科技巨头和企业家个人，近年来都在小堆、聚变为代表的新兴核电技术中投入重金。其中如Helion、Commonwealth Fusion Systems（CFS）、TAE、等公司均完成超亿美元融资。尤其Helion公司已与微软签署2028年送电协议，CFS计划于2025年完成SPARC并开始核聚变实验并实现正向增益，并且在2030年实现组网发电。中国近年来除国家背景企业外，民营资本也加速布局中国聚变能源领域。新奥集团自2017年起投身核聚变产业，至2024年底累计投入约40亿元，建成了玄龙-50U装置，正推进预计投资达60亿元的下一代“和龙2号”。同时，一批初创企业借助公共渠道融资也进入了核聚变产业赛道，如星环聚能与清华合作建成了SUNIST-2号，其融资方包括红杉中国等。建设成洪荒70的能量奇点公司也已获得获蔚来资本、米哈游等投资。我们认为，全球资本和政策正在快速向“可控聚变商用化”聚焦。在政策支持与核聚变新技术的加持下，中国核聚变产业公司的投资热潮也有望持续升温。

　　建议关注：

　　联创光电（国内领先的高温超导磁体供应商，高温超导磁体是第二代紧凑型托卡马克装置最佳选择，成本占比近一半），永鼎股份（高温超导带材主要供应商）【天风通信团队覆盖】、国光电气（偏滤器、屏蔽模块热氦检漏设备、包层第一壁板等供应可控核聚变装置）【天风军工团队覆盖】，王子新材（磁体电源项目、电容产品），旭光电子（百千瓦级、兆瓦级大功率电子管）。

　　风险提示：宏观经济周期波动风险；宏观政策不确定性；原材料价格波动风险；技术研发风险。

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天风证券 吴立,周新宇