A股投资策略周报告：市场大趋势明确 关注因素边际变化

摘要（核心观点）：

    供需两端发力助推基建链行情。基建板块的业绩回升，对行业行情可能有助推作用。一是从业绩预告来看，基建板块的业绩预喜率居前，如建筑材料、钢铁等。二是从一季度报告来看，基建类板块的业绩呈现边际改善。

    基建类板块2025 年Q1 单季归母净利润增速有较为明显的回升，尤其是建筑材料、钢铁和水泥板块，并且可以看出是2022 年以来首次在一季度盈利出现较为明显回升。类比2021 年钢铁、建材行情，体现了盈利增长对于基建板块行情的贡献。

    驱动市场的两条逻辑条线。行情在板块的持续性与短期催化中持续演绎。

    其中有两条较为清晰的市场逻辑：一是“政策+业绩”方向；二是“利好+预期”方向。从策略思路上，“政策+业绩”方向，可能更聚焦于长期布局；而“利好+预期”方向，存在短期和长期两重属性，其中长期属性取决于政策或产业利好的长期性，从而催生长期配置机会。当前看，可以持续关注政策和业绩向好叠加方向和产业景气持续方向。

    6 月工业企业利润降幅收窄。6 月规上工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5 月收窄4.8 个百分点，其中制造业利润改善明显，由5 月下降4.1%转为增长1.4%。1-6 月相较于1-5 月工业企业利润累计同比改善的行业包括黑色金属矿采选业、食品制造业、烟草制品业、纺织服装和服饰业、家具制造业、造纸和纸制品业、文工体娱乐业、医药制造业、化纤制造业、黑色金属冶炼与压延业、汽车制造业、电气机械和器材制造业、仪器仪表制造业、金属制品、机械和设备修理业等。

    市场大趋势明确，关注因素边际变化。市场在政策面、基本面、资金面、情绪面、消息面等有利因素的影响下，保持稳健向上运行，当前市场环境仍保持积极因素占主导，接下来可关注一些短期因素的边际变化，包括中美新一轮谈判、美国关税谈判进展以及8 月1 日后加征关税情况、美联储7 月议息会议等，总体上市场向上运行的大趋势不会有较大的变化，可积极关注行业层面的配置机会。

    行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长方向。行业利好消息较多，如世界人工智能大会的召开；先进制造业在盈利层面也有较好的表现。关注军工、低空经济、AI+、人形机器人、自主可控等方向。二是持续关注“反内卷”政策叠加业绩改善方向。可关注6 月利润累计同比改善的一些方向，同时关注PMI 最新数据反映的景气改善方向。三是关注内需政策发力方向。

    关注“两重”“两新”“城市更新”等政策动向带来的机会。

    风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；黑天鹅事件等。 机构：华龙证券股份有限公司 研究员：朱金金 日期：2025-07-28

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