情绪与估值7月第3期：成交活跃度上升 万得全A估值领涨

　　本报告导读：

    　　上周（2025/7/21-2025/7/25）成交活跃度上升，万得全A 估值领涨。指数估值：估值全面上涨，万得全A 领涨。行业估值：PE 估值电子，PB 估值钢铁领涨。情绪：交易活跃度上升，换手率全面上升，成交额全面上升。ERP：环比下降。

    　　投资要点：

    　 指数估值：估 值全面上涨，万得全A领涨。宽基指数：估值全面上涨，万得全A 领涨。PE-TTM 历史分位：各指数全面上涨，万得全A 领涨，涨3.4 个pct。PB-LF 历史分位：各指数全面上涨，万得全A 领涨，涨4.3 个pct。风格指数：估值涨多跌少，小盘风格领涨。

    　　PE-TTM 历史分位：各风格涨多跌少，小盘股领涨4.2 个pct。PBLF历史分位：各风格涨多跌少，小盘股领涨4.2 个pct。

    　　行业估值：PE 估值电子，PB 估值钢铁领涨。行业PE：估值涨多跌少，机械领涨。PE-TTM 历史分位：各行业估值涨多跌少，电子领涨3.5 个pct。PE-G 对比：汽车具有性价比。行业PB：估值涨多跌少，钢铁领涨。PB-LF 历史分位：各行业估值涨多跌少，钢铁领涨9.9 个pct。PB-ROE 对比：银行具有性价比。

    　　情绪：交易活跃度上升，换手率全面上升，成交额全面上升。换手率：各指数全面上升，沪深300 领涨53.2%。成交额：各指数全面上升，上证50 领涨45.5%。两融余额：两融余额1.94 万亿，环比上升2.08%。融资买入额占比：融资买入额占全A 成交额比例10.28%，环比上升0.66%。

    　　ERP：环比下降。万得全A 风险溢价为4.59%，较7/11 下降0.14 个pct。注：文中估值变动比较为2025/7/25 相较2025/7/18；换手率、成交额变动比较为上周（2025/7/21-2025/7/25）均值相较上上周（2025/7/14-2025/7/18）均值。

    　　风险提示：海外经济不确定性高企。全球地缘政治的不确定性。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/李健 日期：2025-07-28

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