通信行业周报：谷歌全年资本开支上调，主动权益型公募增持通信

　　报告要点：

　　市场整体行情及通信细分板块行情回顾

　　周行情：本周（2025.7.21-2025.7.27）上证综指上涨1.67%，深证成指上涨2.33%，创业板指上涨2.76%。本周申万通信回调0.77%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。

　　细分行业：本周（2025.7.21-2025.7.27）通信板块三级子行业中，其他通信设备上涨幅度最高，涨幅为0.89%，通信网络设备及器件回调幅度最高，跌幅为-1.05%，本周各细分板块主要呈回调趋势。

　　个股方面：本周（2025.7.21-2025.7.27）通信板块涨幅板块分析方面，东信和平（34.09%）、澄天伟业（17.14%）、司南导航（16.54%）涨幅分列前三。

　　Q2主动权益型公募基金持仓：2025Q2主动权益型基金（普通股票型、偏股混合型和灵活配置型）对通信行业的持仓市值占比提升至5.26%，环比提升1.9个pcts。细分方向方面，算力基建相关的光传输、新质生产力的重要方向之一的国盾量子等为2025Q2主动权益型公募基金的主要增持方向。

　　建议关注方向：算力产业链

　　海外云厂进入业绩释放期，谷歌单季度营收同比增长14%至964亿美元，其中云计算业务作为最受益于AI热潮的板块，营收达136亿美元，同比增长32%，增速较第一季度的28%进一步加速。AI相关的应用方面，Gemini每月处理超980万亿个tokens，自5月以来翻倍；Gemini应用的活跃用户数超4.5亿，日请求量较2025年第一季度增长超过50%，AI应用渗透持续加速，全链闭环推资本开支节奏更具持续性，根据谷歌业绩交流纪要，其管理层将2025全年资本支出指引上调至850亿美元，主要应用于AI服务器及数据中心建设。当前进入业绩释放期，推荐关注兼具业绩确定性及成长性的算力产业全链。

　　风险提示：

　　国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。

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国元证券 宇之光,郝润祺