2025年7月策略月报：上半年国民经济稳中向好

　　7 月A 股主要股指均上涨：截至7 月25 日收盘，上证综指收报3,593.66 点，较6 月末上涨4.33%。分结构看，本月A 股主要股指均上涨。其中，创业板指、中证500 指数涨幅较大。

    　　市场流动性总体平稳：截至7 月25 日，7 月A 股限售解禁规模环比有所减少，全市场成交额环比继续回升。新成立的偏股型基金份额环比减少、A 股市场重要股东小幅净减持。总体看，A 股市场流动性总体平稳。

    　　投资者信心回暖，交投热度走高：7 月初资金持续流入高股息蓝筹板块，消费、科技等热门赛道表现有所波动。月中以来，市场情绪转暖，A 股上行突破3500 点提振市场信心。

    　　从主力资金配置看，TMT、医药、有色金属等赛道资金净流入规模较大。从外部环境看，美联储议息纪要显示，只有极少数官员支持7 月降息。随着国内经济运行延续稳中向好发展态势、政策红利不断释放以及企业盈利前景改善，同时增强各类外资参与中国资本市场便利度的政策举措出台，A 股对外资吸引力有所增加。从内部环境看，预计随着系列政策效果显现，多层次资本市场体系将进一步完善，有望推动我国资本市场实现长期健康发展。7 月9 日中美“对等关税”暂停到期，双方仍在谈判中，后续关注谈判结果对市场情绪的扰动。

    　　大势研判及行业配置建议：资本市场方面，陆家嘴论坛宣布的一系列新政策措施落实做好金融“五篇大文章”的要求，促进市场风险偏好回暖，科技成长板块的关注度持续位于高位。预计政策仍将推动中长期资金入市、完善市场生态，A 股市场中长期流动性向好的格局不变。前期系列利好政策效果逐步显现，有助于提振投资者信心。建议关注：

    　　1）宏观调控政策持续推动经济增长动能回升。继续关注全方位扩大内需政策的配置主线；2）我国新质生产力持续发展，AI 等细分领域景气度高，积极把握科技成长板块的配置机遇。

    　　风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济表现较弱；政策成效未如预期。 机构：万联证券股份有限公司 研究员：宫慧菁 日期：2025-07-29

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