流动性周观察8月第1期：美债利率下行 两融资金活跃

核心观点：全球货币宽松格局延续，政治局会议要求保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行；美国非农数据波动提振了市场对于短期降息的预期，美债利率明显下行。微观资金面方面，新成立偏股型基金96.8亿份，股票ETF净流入-369.9亿，其中消费相关ETF净流入+30.6亿元；2025年1-6月保险公司保费收入37350亿元，在已经两年高增的基础上继续增长5.3%；两融资金净流入+322.8亿元，交易额占比10.6%，环比小幅提升；南向资金净流入+541.1亿元，今年以来净流入8195.2亿元。

    宏观流动性

    R007利率1.58%，较前一周变动+2.8BP；DR007利率1.53%，较前一周变动-0.7BP。

    1年期国债收益率1.37%，较前一周变动-1.0BP；10年期国债收益率1.71%，较前一周变动-2.7BP。

    2年期美债收益率3.69%，较前一周变动-22.0BP；10年期美债收益率4.23%，较前一周变动-17.0BP。

    2Y中美利差收窄21.0BP；人民币汇率贬值4.3BP。

    微观流动性

    公募资金：新成立偏股型基金96.8亿份，股票ETF净流入-369.9亿，其中消费相关ETF净流入+30.6亿元。

    保险资金：2025年1-6月保险公司保费收入37350亿元，在已经两年高增的基础上继续增长5.3%，一季度保险资金运用余额增长16732亿元。截至2025年3月，人身险公司股票基金配比13.09%，财产险公司股票基金配比12.22%，环比有所提升。

    两融资金：净流入+322.8亿元，交易额占比10.6%，环比小幅提升，流入较多的行业主要有：医药生物、电子、计算机。

    南向资金：净流入+541.1亿元，今年以来净流入8195.2亿元，流入较多的行业主要有：非银金融、医药生物、传媒。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄文涛/李家俊 日期：2025-08-04

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