投资者微观行为洞察手册·8月第1期：ETF流出有所扩大 资金整体流入放缓
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2025-08-04 19:00:50
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本报告导读：
本期交易热度小幅回落，各类资金流入减少，ETF 加速流出，散户资金活跃度下降。
南下资金流入边际增多。
投资要点：
市场定价状态 ：本期市场交易热度小幅回落，资金净流入减少。1）市场情绪（下降）：本期国泰海通资金流入强度降低，市场交易热度小幅回落，全A 日均成交额降低至1.8 亿，上证指数换手率分位数下降至92%，沪深300 换手率分位数下降至94%。日均涨停家数下降至52 家，最大连板数为9 个，封板率下降至66.0%，龙虎榜上榜家数降至58 家。2）赚钱效应（下降）：本期个股上涨比例下降至31.9%，全A 个股周度收益中位数下降至-1.48%；3）交易集中度（上升）：国泰海通行业轮动指数边际提升，行业交易集中度提升，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有6 个，其中换手率分位数超95%的行业为医药和钢铁。
A 股资金流动：ETF 流出有所扩大，资金整体流入放缓。1）公募：
本期偏股基金新发规模下降至88.7 亿，基金股票整体加仓；2）私募：7 月私募信心指数小幅回升，仓位小幅下降；3）外资：流入2.6亿美元（截至08/01），北向资金成交占比降至11.6%；4）产业资本：
本期IPO 首发募集8.7 亿元，定增规模为52.4 亿元，限售股解禁规模919.7 亿元；5）ETF：被动资金流出规模明显扩大，净流出390.1亿元，被动成交占比环比上升至5.9%，行业成交集中度亦有所上升；6）融资：净买入392.0 亿元，成交额占比上升至10.4%，两融余额升至1.9 万亿元（截至07/31）；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际下降。
A 股行业配置：融资资金流入医药和电子，外资流入银行。1）融资：
（截至08/01）医药生物（+67.0 亿元）/电子（+60.6 亿元）净流入居前，煤炭（-2.2 亿元）/石油石化 (-1.5 亿元)净流出。2）外资：（截至07/30）本期外资明显流入银行、电子等行业，无明显流出；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，食品饮料（+9.5 亿元）/煤炭（+2.2 亿元）净流入居前；二级行业中白酒/煤炭开采净流入居前；电子（-110.9 亿元）/医药生物（-64.6 亿元）净流出居前，二级行业中半导体/光伏设备净流出居前。本期增持居前的ETF 包括酒ETF/消费ETF 等，短融/恒生科技ETF 融资净买入居前；沪深300ETF/中证500ETF 净赎回居前，科创板50/半导体ETF 融资净卖出； 4）龙虎榜资金：上榜行业前三为机械设备、医药生物和电子。
港股与全球资金流动：南下资金流入增多，外资流入发达市场与中国。本期恒生指数收跌3.5 %，全球主要市场普遍下跌，法国CAC40指数（-3.7%）跌幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入上升至590.2 亿元，处2022 年以来97%分位。本期（截至07/30）外资流入港股7.3 亿美元。2）本期（截至07/30）发达市场主动/被动资金净流动-6.5 亿/188.2 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动1.6/10.0 亿美元。仅外资口径看，外资主要流入欧美发达市场，其中美国（+40.6 亿美元）与英国（+9.8 亿美元）居前，中国上期也获9.8亿美元流入。含各国内资的全球资金整体流动看，美股再获资金大幅流入，美股金融/工业风格基金申购规模居前。
风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/郭胤含/田开轩 日期：2025-08-04
本期交易热度小幅回落，各类资金流入减少，ETF 加速流出，散户资金活跃度下降。
南下资金流入边际增多。
投资要点：
市场定价状态 ：本期市场交易热度小幅回落，资金净流入减少。1）市场情绪（下降）：本期国泰海通资金流入强度降低，市场交易热度小幅回落，全A 日均成交额降低至1.8 亿，上证指数换手率分位数下降至92%，沪深300 换手率分位数下降至94%。日均涨停家数下降至52 家，最大连板数为9 个，封板率下降至66.0%，龙虎榜上榜家数降至58 家。2）赚钱效应（下降）：本期个股上涨比例下降至31.9%，全A 个股周度收益中位数下降至-1.48%；3）交易集中度（上升）：国泰海通行业轮动指数边际提升，行业交易集中度提升，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有6 个，其中换手率分位数超95%的行业为医药和钢铁。
A 股资金流动：ETF 流出有所扩大，资金整体流入放缓。1）公募：
本期偏股基金新发规模下降至88.7 亿，基金股票整体加仓；2）私募：7 月私募信心指数小幅回升，仓位小幅下降；3）外资：流入2.6亿美元（截至08/01），北向资金成交占比降至11.6%；4）产业资本：
本期IPO 首发募集8.7 亿元，定增规模为52.4 亿元，限售股解禁规模919.7 亿元；5）ETF：被动资金流出规模明显扩大，净流出390.1亿元，被动成交占比环比上升至5.9%，行业成交集中度亦有所上升；6）融资：净买入392.0 亿元，成交额占比上升至10.4%，两融余额升至1.9 万亿元（截至07/31）；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际下降。
A 股行业配置：融资资金流入医药和电子，外资流入银行。1）融资：
（截至08/01）医药生物（+67.0 亿元）/电子（+60.6 亿元）净流入居前，煤炭（-2.2 亿元）/石油石化 (-1.5 亿元)净流出。2）外资：（截至07/30）本期外资明显流入银行、电子等行业，无明显流出；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，食品饮料（+9.5 亿元）/煤炭（+2.2 亿元）净流入居前；二级行业中白酒/煤炭开采净流入居前；电子（-110.9 亿元）/医药生物（-64.6 亿元）净流出居前，二级行业中半导体/光伏设备净流出居前。本期增持居前的ETF 包括酒ETF/消费ETF 等，短融/恒生科技ETF 融资净买入居前；沪深300ETF/中证500ETF 净赎回居前，科创板50/半导体ETF 融资净卖出； 4）龙虎榜资金：上榜行业前三为机械设备、医药生物和电子。
港股与全球资金流动：南下资金流入增多，外资流入发达市场与中国。本期恒生指数收跌3.5 %，全球主要市场普遍下跌，法国CAC40指数（-3.7%）跌幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入上升至590.2 亿元，处2022 年以来97%分位。本期（截至07/30）外资流入港股7.3 亿美元。2）本期（截至07/30）发达市场主动/被动资金净流动-6.5 亿/188.2 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动1.6/10.0 亿美元。仅外资口径看，外资主要流入欧美发达市场，其中美国（+40.6 亿美元）与英国（+9.8 亿美元）居前，中国上期也获9.8亿美元流入。含各国内资的全球资金整体流动看，美股再获资金大幅流入，美股金融/工业风格基金申购规模居前。
风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/郭胤含/田开轩 日期：2025-08-04
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