“人工智能+”VS“互联网+”

　　本篇报告主要回顾了2015年“互联网+”行情和近年来“人工智能+”行情，并对未来“人工智能+”投资机会进行了总结展望。

    　　2015年3月“互联网+”首次写入政府工作报告以后，相关政策在后续一个多季度的时间内，迎来了密集出台的催化期。

    　　整体看，2015年3月至2015年6月中旬，TMT整体跑赢。如果将行业范围拓展，受益行业可分为“互联网+”基础设施端、应用赋能端两大类，后者的表现更好。

    　　节奏上看，2015年“互联网+”行情分三阶段：第一阶段相关性强的软件等板块先领涨；第二阶段行情扩散，如游戏、智慧医疗及滞涨较多的运营商也出现补涨；第三阶段全面上涨，包括硬件基础设施及滞涨应用端如广告营销等也明显跑出超额。

    　　2024年“人工智能+”首次被写入政府工作报告，2025年政府工作报告提出持续推进“人工智能+”，7月31日国常会审议通过“人工智能+”行动意见，后续“人工智能+”相关支持政策有望密集落地。

    　　2024年以来人工智能产业链硬件端表现更好，尤其是海外算力的方向，AI应用端相对滞涨，后续重点关注应用端的机会，以及人工智能赋能的行业如机器人、智能驾驶、创新药、金融科技等。

    　　风险提示：历史比较法的局限性；全球经济波动超预期；美国关税和货币等政策的不确定性；中美贸易摩擦加剧；中国宏观经济政策超预期变化；通胀显著超预期；AI产业进展不及预期；企业生产经营计划变化风险；部分数据发布更新频率较慢难以反映最新现状。 机构：国海证券股份有限公司 研究员：胡国鹏/袁稻雨 日期：2025-08-04

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