2025年上半年有色金属行业信用风险总结及展望

　　有色金属作为工业制造、基建、房地产以及新兴产业的“基石材料”，其行业受宏观经济需求影响显著。2025年上半年，全球经济在特朗普政府掀起的关税战、以及地缘冲突等因素影响下显著放缓，各区域经济分化严重。在上述因素影响下，避险投资需求增加推动黄金价格大幅上涨后并维持高位震荡运行，铜、铝等工业金属价格中枢上移；镍价受下游需求疲软以及供应过剩影响呈现大幅震荡下行态势，碳酸锂市场供需错配导致其价格持续下行。钴价自2025年2月底开始受刚果（金）出口禁令影响大幅上涨。中国作为有色金属矿产的主要消费国之一，其需求变动对有色金属市场影响较大。2025年上半年，中国有色金属产业指数呈现先抑后扬走势。

　　有色金属行业存续债券中主体信用级别较为分散，其中信用等级为AAA的存续债券规模最大，企业性质以民营企业和地方国有企业为主。2025年1－6月，有色金属行业债券融资规模有所扩大，债券融资结构优化；发债企业主体信用级别集中在AAA和AA+，信用等级高；2025年上半年，有色金属行业中信用等级变动较小，无新增违约主体。

　　2025年下半年，有色金属行业到期债务规模尚可，且到期债券企业主体级别以AAA为主，到期债券违约风险较低。但也需关注到部分企业盈利和经营获现能力明显下滑、债务负担加重对其信用水平带来的不利影响。长期来看，有色金属作为重要的基础原材料，行业发展前景良好，整体信用风险可控。

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联合资信 马金星,张乾