石化周报：关注美俄会晤结果，油价短期仍具备底部支撑

　　关注美俄会晤结果，油价短期仍具备底部支撑。地缘方面，8月15日，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京在阿拉斯加举行会晤，结束后，负责对外投资和经济合作事务的俄罗斯总统特别代表德米特里耶夫表示，普京与特朗普的谈判进展非常顺利；两大核心议题方面，俄乌停火的结果目前尚不明确，俄美关系上、俄罗斯驻华盛顿大使表示俄罗斯已准备好恢复与美国的航班联系的相关文件。基本面方面，据OPEC数据，7月OPEC产量环比增加26.2万桶/日，其中，沙特、阿联酋增产17.0、10.9万桶/日，而伊拉克减产5.1万桶/日，主要是其遵循此前的补偿减产计划，从而二季度以来，在OPEC+大幅增产的背景下，伊拉克产量反而呈现下降趋势。据4月的补偿减产计划来看，伊拉克、科威特、沙特、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼、俄罗斯承诺4-7月累计减产53.5、7.6、1.5、3.5、43.7、4.9、33.9万桶/日，而其在4-7月的产量相比补偿前目标的差值为-49.6、-7.4、-7.5、-6.4、140.3、-3.6、-17.6万桶/日。因此，OPEC+中仅哈萨克斯坦超产严重、且未对补充减产做出行动，其他OPEC+国家对石油组织的共同控产行为则较为支持，同时在美国提产不及预期的背景下，我们预计，无论美俄会晤结果如何，油价短期都具备底部支撑。

　　EIA和IEA进一步上调25年供给增速。三大国际石油机构发布8月石油月报，其中，1）EIA：25年供给、需求增速预期分别上调47、18万桶/日，25年全球供给、需求预测分别为10536、10372万桶/日，过剩164万桶/日；2）OPEC：25年供给增速预期上调1万桶/日、需求增速预期不变，25年非DOC供给、全球需求预测分别为6267、10514万桶/日，若DOC维持25H1的4111万桶/日的石油产量，则全球石油供需存在缺口136桶/日；3）IEA：25年供给、需求增速预期分别上调40、下调2万桶/日，预计25年全球供需过剩180万桶/日，供需过剩局面加剧。

　　美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至8月15日，美元指数收于97.85，周环比-0.41个百分点。1）原油：截至8月15日，布伦特原油期货结算价为65.85美元/桶，周环比-0.87%；WTI期货结算价为62.80美元/桶，周环比-1.69%。2）天然气：截至8月15日，NYMEX天然气期货收盘价为2.92美元/百万英热单位，周环比-2.44%；截至8月14日，东北亚LNG到岸价格为11.41美元/百万英热，周环比-3.42%。

　　美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升，原油库存上升。截至8月8日，美国原油产量1333万桶/日，周环比+4万桶/日；炼油厂日加工量1718万桶/日，周环比+6万桶/日；炼厂开工率96.4%，周环比-0.5pct。美国战略原油储备40320万桶，周环比+23万桶；商业原油库存42670万桶，周环比+304万桶。

　　投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。

　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

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民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪