欧圣电气(301187)Q2短暂受美国关税影响，看好新品类放量

　　欧圣电气(301187)

　　核心观点

　　公司发布2025年中期报告：2025H1营业收入为8.8亿元，同比+18.9%；归母净利润为1.15亿元，同比+18.5%；归母净利率为13.1%，同比-0.04pct。其中，2025Q1/Q2营业收入分别为5.3/3.5亿元，同比+61.3%/-14.6%；归母净利润分别为0.62/0.54亿元，同比+43.8%/-1.4%；归母净利率分别为11.7%/15.2%，同比-1.4/+2pct。

　　Q2短暂受美国关税影响产能调整，预计Q3重回成长趋势：公司为小型空压机和干湿两用吸尘器北美出口龙头企业，2024年美国收入占比超90%。2025Q2在美国关税政策变化的影响下，公司产能向东南亚转移存在调整周期，收入同比下滑15%，但公司积极拓展新品类新市场，在产品结构变化等影响下，2025Q2公司毛利率同比+5pct，带动归母净利率同比+2pct。公司前瞻性布局的马来西亚工厂一期自2025年5月起大规模量产，达产产值预计20亿元；一期工程占地约275亩，剩余土地储备高达2149亩。我们预计后续在马来西亚工厂产能持续释放下，公司2025Q3将重回成长趋势。此外，公司自2024H2起拓展的气动工具等新品类增长态势良好，气动工具在欧美市场属于刚需类产品，我们预计新品类放量将为公司带来业绩增量，同时将带动配套使用的小型空压机的销售。

　　护理机器人入选工信部养老服务机器人试用项目名单：公司护理机器人已通过中国、日本、美国及欧盟等认证，进入量产销售阶段。海外方面，以欧洲为开拓重点，目前已获得多国试用订单，2025年订单同比大幅增加。国内方面，8月8日，伊利诺二便护理机器人项目入选工信部、民政部《智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目公示名单》，产品技术与服务能力获权威认可。未来随着人口老龄化，市场对智能护理设备的需求预计将持续扩大，公司护理机器人业务有望进入高速增长期，逐步形成新的增长动力。

　　投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润为3.3/4.3/5.5亿元；EPS为1.29/1.68/2.15元，对应PE分别为27.8/21.4/16.7倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：美国关税的风险；客户集中度较高的风险；新品业务推进不及预期的风险。

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