流动性周观察8月第3期：两融情绪升温 险资增长亮眼

　　核心观点：银行间流动性边际变化不大，股债跷跷板效应下，国债利率有所上行。微观资金面方面，新成立偏股型基金87.8亿份，股票ETF净流入-226.6亿，其中双创、TMT相关ETF净流入-165.4亿元、-166.5亿元；二季度保险资金运用余额增长1.3万亿元，股票基金配置比例环比有所提升；两融资金净流入+538.6亿元，交易额占比10.7%，环比小幅提升；南向资金净流入+350.7亿元，今年以来净流入8745.8亿元。

    　　宏观流动性

    　　R007利率1.47%，较前一周变动-0.1BP；DR007利率1.45%，较前一周变动+0.6BP。

    　　1年期国债收益率1.37%，较前一周变动+1.6BP；10年期国债收益率1.75%，较前一周变动+5.7BP。

    　　2年期美债收益率3.75%，较前一周变动-1.0BP；10年期美债收益率4.33%，较前一周变动+6.0BP。

    　　2Y中美利差收窄1.6BP；人民币汇率走平。

    　　微观流动性

    　　公募资金：新成立偏股型基金87.8亿份，股票ETF净流入-226.6亿，其中双创、TMT相关ETF净流入-165.4亿元、-166.5亿元。

    　　保险资金：2025年1-6月保险公司保费收入37350亿元，在已经两年高增的基础上继续增长5.3%，二季度保险资金运用余额增长1.3万亿元。截至2025年6月，人身险公司股票基金配比13.34%，财产险公司股票基金配比12.86%，环比有所提升。

    　　两融资金：净流入+538.6亿元，交易额占比10.7%，环比小幅提升，流入较多的行业主要有：电子、非银金融、计算机。

    　　南向资金：净流入+350.7亿元，今年以来净流入8745.8亿元，流入较多的行业主要有：非银金融、电子、医药生物。

    　　注：若无特别说明，本期报告统计区间为2025/8/11-2025/8/17风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退风险概率上升，美联储货币政策存在不确定性，可能对全球资金流动性带来扰动。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄文涛/李家俊 日期：2025-08-18

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