2025年7月社零数据点评：7月社零整体同增3.7%，家具、家电等品类增速较快

　　投资要点：

　　7月社零整体同增3.7%。7月社会消费品零售总额为38780亿元，同比增长3.7%。除汽车外社会消费品零售总额为34931亿元，同比增长4.3%。分区域来看，7月城镇/乡村消费品零售总额分别实现33620/5160亿元，分别同比+3.6%/+3.9%。

　　分消费类型看，商品零售额同比增速快于餐饮。7月限额以上单位消费品零售额为15214亿元，同比增长2.8%。分类型来看，7月限额以上商品零售/餐饮收入总额分别为13905/1309亿元，同比+3.1%/-0.3%；7月商品零售/餐饮收入总额分别为34276/4504亿元，同比+4.0%/+1.1%。

　　分品类看：

　　必选消费整体稳健增长。分品类看，粮油食品类限额以上零售额同比+8.6%，饮料类限额以上零售额同比+2.7%，烟酒类限额以上零售额同比+2.7%，日用品类限额以上零售额同比+8.2%。

　　可选消费中金银珠宝及通讯器材类7月限额以上零售额增速较快。分品类看，纺服类限额以上零售额同比+1.8%，化妆品类限额以上零售额同比+4.5%，金银珠宝类限额以上零售额同比+8.2%，通讯器材类限额以上零售额同比+14.9%。

　　其他消费品类中，限额以上家电、家具类零售额增长明显。分品类看，家具类限额以上零售额同比+20.6%，家电类限额以上零售额同比+28.7%，建材类限额以上零售额同比-0.5%，石油及制品类限额以上零售额同比-8.3%。

　　风险提示：终端消费需求修复不及预期；经营环境修复不及预期；国际政治变动风险。

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华源证券 丁一