量化风格轮动模型介绍

　　大小盘轮动模型介绍及最新月度观点

    　　要点：中长期，A股大小盘几年轮动一次；年内看，2、3、5、8月，小盘风格占优；1、4、12月，大盘风格占优。从宏观、估值、基本面、资金、情绪、量价6个维度，测试并选取在历史上有效的因子，从而得到大小盘轮动模型最终打分，在回测期内(2013/12-2024/09）相对基准（沪深300和中证2000等权）的年化超额收益为17.45%。最新观点，7月底量化模型最新信号为 0.5，继续指向小盘；历史上8月小盘略占优，建议8月继续超配小盘风格。中长期观点，当前市值因子估值价差为1.1，并不拥挤，中长期看好小盘。

    　　价值成长轮动模型介绍及最新月度观点

    　　要点：A股价值成长轮动频繁，有一定月度效应。从宏观、估值、基本面3个维度，测试并选取历史上有效的因子，得到月度模型，相对基准（国证成长和国证价值等权）年化超额8.8%。通过纯量价视角的深度学习因子、动量因子和拥挤度因子构造周度模型，年化超额7.19%。最新观点，7月底月度量化模型信号为-0.33，指向价值风格，历史8月价值相对占优，建议8月切换为超配价值风格。风险提示

    　　量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：郑雅斌/张雪杰/朱惠东 日期：2025-08-18

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