汽车行业双周报：7月车市淡季不淡，新能源渗透率回升至历史高位

　　核心观点

　　双周观点

　　中汽协发布7月车市产销量情况，7月进入车市传统淡季，销量环比回落，但同比仍维持高增长，呈现“淡季不淡”，终端需求表现较强，部分地区置换补贴“重启”有望对国内需求形成一定支撑，国内乘用车新能源渗透率回升至历史高点，新供给驱动下有望保持逐月提升趋势。

　　7月汽车产量为259.1万辆，同比+13.3%，环比-7.3%，销量259.3万辆，同比+14.7%，环比-10.7%，其中国内销售201.8万辆，同比+12.6%，环比-12.7%，7月国内车市进入传统淡季，受车企产线设备调整检修、高温假等因素影响，国内销量呈现季节性回落，同比高增速延续展现较强终端需求，7月车市呈现“淡季不淡”；出口销售57.5万辆，同比+22.6%，环比-2.8%，增速继续回升，主要受益于新能源出口的拉动。1-7月汽车累计销售1826.9万辆，同比+12.0%，增速较1-6月扩大0.6pct，分车型来看：

　　乘用车7月销售228.7万辆，同比+14.7%，环比-9.8%，其中国内销售178.8万辆，同比+12.1%，环比-12.1%，出口49.9万辆，同比+25.2%，环比-0.5%，1-7月乘用车累计销售1584.1万辆，同比+13.4%，近期甘肃、广西等地陆续“重启”汽车置换补贴，预计补贴暂停现象将逐渐消除，对国内需求继续形成一定支撑；

　　商用车7月销售30.6万辆，同比+14.1%，环比-17.1%，其中货车销售26.4万辆，同比+13.8%，环比-16.4%，重型货车销售8.5万辆，同比+45.6%，环比-13.3%，客车销售4.2万辆，同比+16.3%，环比-21.2%，大中型客车销售0.9万辆，同比+18.1%，环比-27.8%。7月商用车国内销售23.0万辆，同比+16.3%，环比-17.4%，以旧换新政策效果继续显现，出口7.6万辆，同比+8.0%，环比-16.0%。1-7月商用车累计销售242.8万辆，同比+3.9%。

　　新能源方面，7月新能源汽车销售126.2万辆，同比+27.4%，新能源新车销量达到汽车新车总销量的48.7%，其中国内新能源乘用车销量为97.5万辆，同比+14.4%，环比-7.5%，渗透率为54.5%，已回升至2024年9-10月份的历史高点水平。后续新能源市场还将迎来腾势N8L、方程豹钛7、新款问界M7、理想i6、领克10EM-P、极氪9X、吉利银河M9、长城WEY高山7等多款新品，叠加6月燃油车冲量后销量增势走弱，新能源渗透率有望保持逐月提升趋势。7月新能源汽车出口22.5万辆，同比+1.2倍，环比+10.0%，新能源出口增长动能强劲，其中纯电动汽车出口14.1万辆，同比+83.6%，环比+8.3%，插混汽车出口8.5万辆，同比+2.2倍，环比+12.9%。

　　双周行情回顾

　　近两周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为+3.84%、+5.85%、+3.64%。汽车板块的涨跌幅为+5.64%，涨跌幅位列ZX30个行业中第10位。分子板块来看，摩托车及其他、零部件、商用车、销售及服务、乘用车双周涨跌幅分别为+16.76%、+9.03%、+2.45%、+0.61%、+0.59%。

　　估值方面，销售及服务、摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车市盈率分别为42.34x/28.83x/28.01x/23.21x/16.59x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为3.72x/2.94x/2.31x/1.76x/1.48x。

　　投资建议：整车推荐比亚迪、理想汽车，受益标的吉利汽车、隆鑫通用；零部件，智能化推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份、受益标的均胜电子；新能源推荐法拉电子、中熔电气、旭升集团，受益标的华纬科技；人形机器人产业链推荐拓普集团、速腾聚创，受益标的精锻科技、地平线机器人-W、双林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙。

　　风险提示：

　　1.汽车销量不及预期的风险；2、政策效果不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险；4、人形机器人量产不及预期的风险。

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中国银河 石金漫,张渌荻,秦智坤