投资者微观行为洞察手册·8月第3期：主动外资重燃信心 内资热钱延续流入

本报告导读：

    本期A 股市场交易热度上涨，两融余额持续增加，散户资金活跃度抬升，同时外资转为流入，增量资金入市明显。南下资金流入增多，主动型外资重新买入中概股。

    投资要点：

    市场定价状态 ：本期市场交易热度边际抬升，换手率抬升。1）市场情绪（上升）：本期国泰海通资金流入强度边际提升，市场交易热度抬升，全A 日均成交额上升至2.1 万亿，上证指数换手率分位数上升至93%，沪深300 换手率分位数上升至91%。日均涨停家数上升至74.4 家，最大连板数为5 个，封板率小幅下降至71.2%，龙虎榜上榜家数升至62 家。2）赚钱效应（下降）：本期个股上涨比例下降至54.4%，全A 个股周度收益中位数下降至0.4%；3）交易集中度（上升）：国泰海通行业轮动指数边际提升，行业交易集中度提升，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业已经达到13 个，其中换手率分位数超95%的行业为综合金融和国防军工。

    A 股资金流动：本期ETF 流出增加，外资转为流入。1）公募：本期偏股基金新发规模下降至59.47 亿，基金股票整体加仓；2）私募：

    8 月私募信心指数小幅回升，仓位小幅下降；3）外资：流入2.7 亿美元（截至08/13），北向资金成交占比降至11.0%；4）产业资本：

    本期IPO 首发募集11.1 亿元，定增规模为5.9 亿元，限售股解禁规模接近千亿元；5）ETF：被动资金流出规模扩大，净流出279.3 亿元，被动成交占比环比明显上升至5.4%，行业成交集中度亦有所上升；6）融资：净买入457.0 亿元，成交额占比上升至10.6%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际抬升。

    A 股行业配置：资金配置分歧明显，外资明显流出有色金属，融资主要流入电子和机械设备。1）融资：（截至08/14）电子（+132.7 亿元）/机械设备（+40.1 亿元）净流入居前，煤炭（-2.3 亿元）/纺织服饰(-0.1 亿元)净流出。2）外资：（截至08/13）本期外资明显流出家用电器与机械设备等行业，明显流入有色金属；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，食品饮料（+5.9 亿元）/煤炭（+4.6 亿元）净流入居前；二级行业中白酒/煤炭开采净流入居前；电子（-180.6亿元）/计算机（-39.0 亿元）净流出居前，二级行业中半导体/软件开发净流出居前。本期增持居前的ETF 包括中证1000ETF/上证50ETF 等，30 年期国债/机器人融资净买入居前；科创50ETF/科创芯片ETF 净赎回居前，科创50/短融ETF 融资净卖出；4）龙虎榜资金：上榜行业前三为机械设备、计算机和电子。

    港股与全球资金流动：南下资金流入增多，主动外资重新买入中概股。本期恒生指数收涨1.7%，全球主要市场普遍上涨，印尼综指（+4.8%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入上升至381.2亿元，处2022 年以来92%分位。本期（截至08/13）外资流入港股市场3.7 亿美元。2）本期（截至08/13）发达市场主动/被动资金净流动68.5 亿/207.6 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-6.3/-8.1亿美元。仅外资口径看，本期全球外资边际流入发达市场，其中美国（+52.8 亿美元）和英国（+8.5 亿元）流入居前，中国（+5.6 亿美元）也获外资流入，且本期主动型外资自24 年10 月后首次单周流入中概股。含各国内资的全球资金整体流动看，美国/法国流入居前。

    风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/郭胤含/田开轩 日期：2025-08-19

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