美护商社行业周报：多部门印发消费贷贴息方案，毛戈平盈喜

　　报告要点：

　　市场表现

　　本周（2025.08.11-2025.08.15），商贸零售/社会服务/美容护理分别+0.98%/+0.40%/+0.07%，在31个一级行业中排名第18/20/22，同期上证综指+1.70%，深证成指+4.55%，沪深300+2.37%。

　　细分子板块来看，本周酒店餐饮/一般零售/专业连锁涨幅居前，分别+2.06%/+1.55%/+0.95%。饰品/旅游景区跌幅居前，分别为-1.17%/-0.54%。

　　本周行业重点事件及资讯

　　8月12日，财政部联合商务部、中国人民银行、金融监管总局等相关部门发布了《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》。贴息比例为1个百分点，且最高不超过贷款合同利率的50%，政策实施期为1年。2025年1-7月社会消费品零售总额28.42万亿，同比+4.8%。7月社零总额3.88万亿元，同比增长3.7%，低于wind一致预期的4.87%。分消费类型来看，2025年1-7月，商品零售累计值达到25.23万亿，同比+4.9%；餐饮收入3.2万亿，同比+3.8%。7月份，商品零售同比+4%，餐饮收入同比+1.1%。

　　（1）美护：毛戈平预计25H1收入同比增长30.4%-31.9%，净利润同比增长35.0%-37.0%。上美股份与明星化妆师春楠联手打造的化妆师彩妆品牌NANbeauty举办品牌发布会。可复美帧域密修系列4款产品正式入驻丝芙兰80家核心门店。珀莱雅官宣全球护肤代言人宋佳。花王集团25H1净销售额同比微增2.67%；归母净利润同比增长14.32%。新氧Q2轻医美连锁业务营收1.44亿元，同比+426%，营收跃升集团所有业务首位。爱美客发布关于公司控股子公司REGEN重大仲裁的公告，涉案金额暂计人民币16亿元。百亚股份25H1实现营收17.64亿元，同比+15.1%；归母净利润1.88亿元，同比+4.6%。

　　（2）出行链：2025年第32周（08月04日至08月10日）全国民航执行客运航班量近12万架次，日均航班量17195架次。环比上周上升1.4%，同比2024年上升1.8%，同比2019年上升18.8%。

　　（3）IP衍生品：闪魂隶属的上海真友趣文化科技有限公司完成数亿元人民币首轮融资。25H1阅文集团IP衍生品业务的GMV达到了4.8亿元，接近去年全年水平。泡泡玛特旗下热门IP角色LABUBU和ZIMOMO将与优衣库服装联名。

　　（4）零售：老铺黄金将于2025年8月25日进行产品提价调整。小商品城25H1营业收入同比+13.99%；归母净利润同比+16.78%。

　　投资建议

　　维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、布鲁可、福瑞达等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

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国元证券 李典,徐梓童