CTA市场跟踪周报：CTA各策略持续上涨 配置窗口逐步打开

　　商品市场整体上行

    　　商品市场整体上行。分板块来看：农产品指数上涨1.25%，有色金属指数上涨0.99%，能化指数上涨0.59%，工业品指数上涨0.36%，黑色指数下跌0.27%，贵金属指数下跌1.23%；分品种来看：原油指数下跌0.10%，黄金指数下跌1.52%。

    　　CTA各策略持续小幅上涨

    　　本周各策略持续小幅上涨，招商期货CTA中短周期策略指数上涨0.18%，产品池中上涨产品占比54%，招商期货CTA中长周期策略指数上涨0.68%，产品池中上涨产品占比94%。招商期货CTA量化套利策略指数上涨0.00%，产品池中上涨产品占比58%。招商期货CTA时序量价中短周期策略指数上涨0.44%，招商期货CTA时序量价中长周期策略指数上涨0.56%。

    　　CTA配置窗口逐步打开

    　　海外，最新的CPI不及预期再次支撑9月份降息，但后续进程还需要关注关税压力的传递情况，美俄谈判奠定了双方关系缓和的基础，利空原油而利多工业金属；国内，政策预计转向提升效率和结构优化，反内卷仍可能是交易主线。此外更长周期看，全球的财政政策和货币政策正在同步进入扩张周期，商品和权益市场的长周期向上趋势正在形成，波动率也有望同步提高。再加上，近期商品市场以震荡为主，CTA持仓也相对均衡，在当前权益估值不断攀升的情况下具有良好的防御属性。因此，我们认为CTA的配置窗口逐步打开，短期内均衡周期，逐步增加长周期仓位。

    　　中短周期策略环境中性偏好

    　　日内流动性维持高位，接近最大值；日内波动性持续回落，历史分位数0.1左右；趋势流畅性持续回落，历史分位数0.4左右。

    　　中长周期策略环境中性偏好

    　　日间的趋势流畅性持续回落，品种趋势流畅性0.5左右，趋势流畅品种占比0.8左右；日间的波动性持续持续回升，品种波动率在0.7左右，高波动品种占比在0.8左右。

    　　周度收益多数上涨多数因子都是正收益。

    　　因子收益贡献集中

    　　板块维度贡献集中，新能源金属多为正收益贡献且占比较大，能化建材均为负收益贡献且占比较大；品种维度贡献集中，碳酸锂的收益贡献占比较大。

    　　因子波动率变化不一短周期动量波动率持续下降中长周期动量波动率持续上升，但多数历史分位数均在0.1-0.9范围内。

    　　结构监测

    　　CTA时序量价在20日时序动量因子暴露较大；CTA截面多空在20日时序动量因子暴露较大；CTA混合时序截面整体风险因子敞口暴露较小。 机构：招商期货有限公司 研究员：赵嘉瑜/乔垒 日期：2025-08-20

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