普洛药业(000739)公司信息更新报告:2025上半年业绩有所下滑,CDMO业务快速增长
普洛药业(000739)
2025年上半年业绩有所下降,CDMO业务较快增长
2025年上半年公司实现收入54.44亿元(同比-15.31%,下文都是同比口径),归母净利润5.63亿元(-9.89%),扣非归母净利润5.21亿元(-13.59%),毛利率25.73%(+1.03pct),净利率10.34%(+0.62pct)。2025Q2公司收入27.14亿元(-15.98%),归母净利润3.15亿元(-17.48%),扣非归母净利润3.15亿元(-13.29%),毛利率27.46%(+2.11pct),净利率11.59%(-0.2pct)。2025年上半年公司CDMO业务实现快速增长,制剂及原料药业务阶段性承压,我们维持2025-2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润为11.77/13.74/16.52亿元,当前股价对应PE为16.1/13.8/11.5倍,估值性价比高,维持“买入”评级。
CDMO业务较快增长,项目数快速增长
2025年上半年公司CDMO业务实现收入12.36亿元(+20.32%),毛利率44.04%(+3.95pct),公司进行中项目1180个,同比增长35%,其中,商业化阶段项目377个,同比增长19%,包括人用药项目279个,兽药项目49个,其他项目49个;研发阶段项目803个,同比增长44%。2025年上半年公司原料药中间体板块实现收入36.03亿元(-23.41%),毛利率13.7%(-2.52pct),公司制剂板块收入5.83亿元(-14.2%),毛利率61.03%(+0.73pct)。
研发投入强度大,销售费用率有所上涨
2025年上半年公司研发人员1155人,CDMO板块研发人员超过500人。2025年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.77%、3.75%、5.95%、-0.39%,同比+0.41pct、+0.1pct、+1.05pct、+0.33pct,2025Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.57%、3.56%、5.69%、-0.46%,同比+0.61pct、+0.12pct、+0.68pct、+0.87pct。
风险提示:CDMO行业竞争加剧,化工原料价格走高,制剂放量不及预期等。
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