A股市场投资策略周报：政策巩固经济回升向好 市场延续流动性驱动特征

　　投资要点

    　　市场回顾，近5 个交易日（8 月15 日-8 月21 日），重要指数纷纷收涨；其中，上证综指收涨2.85%，创业板指收涨5.09%；风格层面，沪深300收涨2.75%，中证500 收涨4.27%。成交量方面显著放量，两市统计区间内成交12.43 万亿元，日均成交额达到2.49 万亿元，较前五个交易日的日均成交额增加5161.14 亿元。行业方面，申万一级行业纷纷收涨，其中，综合、通信、计算机行业涨幅居前，而银行、建筑装饰、煤炭行业涨幅相对居后。

    　　数据方面，投资端，1-7 月固定资产投资同比增长1.6%，边际回落1.2个百分点，投资三项均有所回落。具体而言，1-7 月基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.2%，较6 月回落1.4 个百分点；1-7 月制造业投资同比增长6.2%，较6 月回落1.3 个百分点；1-7月房地产投资同比下降12.0%，较6 月回落0.8 个百分点。消费端，1-7月社会消费品零售总额同比增长4.8%，较6 月回落0.2 个百分点；其中，7 月社会消费品零售总额当月同比增长3.7%，也出现显著回落，主要是受以旧换新政策所带来的需求前置以及7 月接续性问题的影响。综合而言，7 月受外部不稳定、不确定因素较多，国内市场供强需弱等多重因素的影响，经济数据有所波动，其回升向好态势还需巩固。

    　　政策方面，8 月18 日，李强总理主持召开国务院第九次全体会议，强调“巩固拓展经济回升向好势头”，抓住关键着力点做强国内大循环。消费方面，明确指出将系统清理消费领域限制性措施，培育新增长点；投资方面，强调发挥重大工程的引领带动作用。与此同时，会议还要求“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”，后续可关注城市更新工作的推进以及改善性需求的支持情况。

    　　策略方面，下周A 股的中报业绩密集期来临，中报业绩因素或对行情发展产生一定扰动。不过，“反内卷”等改革政策已从预期层面弱化了基本面的风险。市场的更主要矛盾还在于增量流动性的延续，在行情的连续发展过程中，市场的赚钱效应已经形成，这有利于流动性的正反馈，并推动市场的估值提升过程，在市场不出现加速赶顶或其他明显流动性拐点信号前，行情中期或维持温和上涨趋势。行业方面，可关注（1）存在AI 景气及“人工智能+”行动、创新药出海及集采“反内卷”、“九三阅兵”及军贸等催化下，TMT 板块、医药生物、国防军工行业的投资机会；（2）受益于资本市场回稳向好态势将获巩固下，非银金融板块的投资机会；（3）产能治理将获推进下，部分资源品的投资机会。

    　　风险提示：中报业绩不及预期、行业催化不及预期、地缘政治风险。 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：宋亦威/严佩佩/靳沛芃 日期：2025-08-22

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