情绪与估值8月第3期：沪深300成交额环比放大 消费风格PE估值分位领涨

　　内容要点：上周（8.14-8.20）A 股市场两融余额增加，换手率普涨，成交额普涨。主要指数PE 估值分位普涨，其中深证成指领涨。主要风格PE 估值分位涨多跌少，其中消费风格领涨。全行业估值分位数公用事业领涨，建材领跌。（*本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。）情绪：两融余额增加，市场换手率普涨，成交额普涨1） 股债收益率上行，投资性价比较高。截至2025 年8 月20 日，沪深300 股息率为2.68%，10 年国债收益率为1.78%，股债收益率为-0.90%，周环比上行0.14pct。股债收益率高于2025 年初以来均值0.70pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前A 股市场依然具备较高的投资性价比。

    　　2） 两融余额增加，融资买入额占比上行。上周（8.14-8.20）两融余额均值约2.11 万亿元，较上上周均值增加3.46%；融资买入额占全A 成交额比例上行，上周融资买入额占全A 成交额比例为12.45%，较上上周上行0.69pct。

    　　3） 市场换手率普涨，成交额普涨，沪深300 成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（8.14-8.20）各主要指数换手率普涨。其中，创业板指换手率上行最多为1.26pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普涨，其中沪深300 成交金额环比涨幅最大为45.82%，其次是中证500成交额上涨43.98%。

    　　估值：指数PE 估值分位普涨，消费风格领涨，公用事业领涨1） 指数PE 估值分位普涨，深证成指领涨。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（8.14-8.20）各主要指数PE 估值分位数普涨，其中，深证成指涨幅最大为4.61 个百分点，其次是创业板指上涨 4.57 个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB 估值分位普涨，其中Wind 双创上涨最多为9.0 个百分点。

    　　2） 风格PE 估值分位涨多跌少，消费风格领涨。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（8.14-8.20）各风格板块PE 分位数涨多跌少。其中，消费风格领涨1.60 个百分点，其次是金融风格上行1.55 个百分点。

    　　从PB 历史分位层面来看，上周各风格板块PB 分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为36.0 个百分点。

    　　3） 行业PE 估值分位涨多跌少，其中公用事业领涨，建材领跌。上周（8.14-8.20）行业PE 估值分位涨多跌少，板块层面，1）周期板块PE估值分位涨多跌少，公用事业行业领涨（+3.9pct）；2）消费板块PE分位普涨，家电行业领涨（+3.7pct）；3）成长板块PE 分位普涨，电子行业领涨（+3.2pct）；4）金融板块PE 分位涨跌参半，非银行金融行业领涨（+3.8pct）。

    　　风险提示

    　　上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 机构：甬兴证券有限公司 研究员：唐文卿 日期：2025-08-22

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