2025年8月策略月报：市场情绪受提振 风险偏好回升

　　投资要点：

    　　8 月A 股主要股指普遍上涨：截至8 月25 日收盘，上证综指收报3,883.56 点，较7 月末上涨8.69%。分结构看，本月A 股主要股指普遍上涨。其中，创业板指、科创50 指数涨幅较大。

    　　市场流动性好转：截至8 月25 日，8 月A 股限售解禁规模环比增加，A 股市场重要股东小幅净减持。但全市场成交额环比继续走高，新成立的偏股型基金份额环比回升。总体看，A 股市场流动性好转。

    　　交投热度显著走高：8 月市场交投热情显著走高，日成交额屡次突破2 万亿元。月中以来，市场风险偏好回升，A 股持续上行突破3,800 点，投资者信心较为积极。从主力资金配置看，资金持续流入机械设备、TMT、电力设备等热门板块。730 中央政治局会议要求巩固回稳向好势头。预计系列利好政策效果逐步显现，资本市场中长期健康发展基础将不断夯实。需要注意市场短期情绪过热的风险。

    　　大势研判及行业配置建议：海外方面，8 月披露的多项经济指标显示，美国经济表现边际转弱。劳动力市场表现也低于市场预期。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的发言表态偏鸽派，认为货币政策处于限制性区间，基于前景和风险平衡的变化，美联储政策立场可能需要调整。市场预计9 月美联储降息为大概率事件。同时预计年内美联储降息两次，总幅度约50bp。若美联储实施降息，全球资金流动格局或出现变化。考虑A 股的估值优势与企业盈利逐步修复，外资或加大对国内权益市场的配置权重。中美经贸谈判仍在进行，需要持续关注谈判进程及政策落地效果。国内方面，根据统计局披露的数据，7 月我国社零同比增速及固定资产投资同比增速均较前值有所回落。当前经济面对的外部环境复杂严峻，经济运行依然面临不少风险挑战。下阶段，统计局表示要推动各项政策落实落细，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有效释放内需潜力，有力促进国内国际双循环，推动经济平稳健康发展。从半年报业绩情况看，截至8 月25 日数据，多数公司实现归母净利润同比增长，头部公司业绩表现不俗。预计企业盈利能力逐步修复。资本市场方面，8 月市场信心明显回升，围绕反内卷的政策带动产业链景气度回升，同时科技成长板块热度继续提高。受益于市场风险偏好回升，TMT 板块资金流入量领先，医药、机械设备等板块多个细分赛道得到市场关注，而红利风格有　　所回调。随着市场交投热度提升、杠杆资金表现活跃，A 股市场流动性有望继续好转。建议关注：1）我国加快培育新质生产力，TMT、医药等板块多个细分领域景气度高，积极把握科技成长板块的配置机遇；2）宏观调控政策持续推动经济增长动能回升。继续关注全方位扩大内需政策的配置主线。

    　　风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 机构：万联证券股份有限公司 研究员：宫慧菁 日期：2025-08-27

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