IPO专题：新股精要 全球电热毛巾架出口代工龙头企业艾芬达
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2025-08-28 06:15:30
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本报告导读：
艾芬达（301575.SZ）是国内电热毛巾架代工出口龙头，与欧洲知名建材、卫浴、暖通产品批发零售及品牌商保持良好的长期合作关系，募投扩产有望进一步打开成长空间。2024 年公司实现营收/归母净利润10.50/1.18 亿元。截至8 月22 日，可比公司对应2024/2025/2026年平均PE分别为21.12/18.65/16.53 倍（剔除极端值）。
投资要点：
公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是全球电热毛巾架出口代工龙头企业，与欧洲知名建材产品、卫浴产品、暖通产品批发零售及品牌商保持良好合作关系，募投扩产进一步打开成长空间。暖通家居产品长期需求稳定，电热毛巾架渗透率仍有较大提升空间，公司作为行业龙头企业有望长期受益。（2）本次公开发行股票数量为2167.00 万股，发行后总股本为8667.00 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.00%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.65 亿元。本次募投项目的实施将帮助公司加快生产智能化改造，扩大公司生产规模，提升研发水平和产品质量，增强公司核心竞争力。
主营业务分析：公司专业从事暖通家居产品和暖通零配件的研发及生产销售，主要产品包括卫浴毛巾架系列产品和温控阀、暖通阀门、磁性过滤器等暖通零配件。受益于出口景气度回升，公司近两年业务收入保持良好增长态势，2022~2024 年营收及归母净利润复合增速分别为17.36%和12.55%。公司毛利率整体维持在25%附近，受益于业务规模提升，暖通零配件毛利率有所提高。受厂房搬迁等因素影响，公司管理费用有所波动，扣除影响后期间费用率基本保持稳定。
行业发展及竞争格局：受温和多雨气候影响，采暖散热器在欧洲较为普及，电散热器占比逐步提升，欧洲五国房屋翻新需求较高，为卫浴毛巾架带来较大市场需求空间，预计2031 年，卫浴毛巾架市场规模将达到15.29 亿美元。美国是采暖散热器产品市场容量最大的国家之一，老旧房屋翻新改造需求旺盛，采暖散热器市场需求稳定，我国采暖散热器市场容量快速增长。国内专营卫浴毛巾架企业较少，规模普遍较小，公司是国内生产规模较大的卫浴毛巾架企业。
可比公司估值情况：公司所在行业“C33 金属制品业”近一个月（截至2025 年8 月22 日）静态市盈率为31.09 倍。根据招股意向书披露，选择苏泊尔（002032.SZ）、爱仕达（002403.SZ）、哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）、好太太（603848.SH）、海鸥住工（002084.SZ）、惠达卫浴（603385.SH）、永和智控（002795.SZ）、万得凯（301309.SZ）。截至2025 年8 月22 日，可比公司对应2024年平均PE（LYR）为21.12 倍（剔除极端值爱仕达），对应2025 和2026 年Wind 一致预测平均PE 为18.65 倍和16.53 倍。
风险提示：1）出口对象国进口政策变动风险；2）市场需求下降风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：王政之/施怡昀/王思琪 日期：2025-08-27
艾芬达（301575.SZ）是国内电热毛巾架代工出口龙头，与欧洲知名建材、卫浴、暖通产品批发零售及品牌商保持良好的长期合作关系，募投扩产有望进一步打开成长空间。2024 年公司实现营收/归母净利润10.50/1.18 亿元。截至8 月22 日，可比公司对应2024/2025/2026年平均PE分别为21.12/18.65/16.53 倍（剔除极端值）。
投资要点：
公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是全球电热毛巾架出口代工龙头企业，与欧洲知名建材产品、卫浴产品、暖通产品批发零售及品牌商保持良好合作关系，募投扩产进一步打开成长空间。暖通家居产品长期需求稳定，电热毛巾架渗透率仍有较大提升空间，公司作为行业龙头企业有望长期受益。（2）本次公开发行股票数量为2167.00 万股，发行后总股本为8667.00 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.00%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.65 亿元。本次募投项目的实施将帮助公司加快生产智能化改造，扩大公司生产规模，提升研发水平和产品质量，增强公司核心竞争力。
主营业务分析：公司专业从事暖通家居产品和暖通零配件的研发及生产销售，主要产品包括卫浴毛巾架系列产品和温控阀、暖通阀门、磁性过滤器等暖通零配件。受益于出口景气度回升，公司近两年业务收入保持良好增长态势，2022~2024 年营收及归母净利润复合增速分别为17.36%和12.55%。公司毛利率整体维持在25%附近，受益于业务规模提升，暖通零配件毛利率有所提高。受厂房搬迁等因素影响，公司管理费用有所波动，扣除影响后期间费用率基本保持稳定。
行业发展及竞争格局：受温和多雨气候影响，采暖散热器在欧洲较为普及，电散热器占比逐步提升，欧洲五国房屋翻新需求较高，为卫浴毛巾架带来较大市场需求空间，预计2031 年，卫浴毛巾架市场规模将达到15.29 亿美元。美国是采暖散热器产品市场容量最大的国家之一，老旧房屋翻新改造需求旺盛，采暖散热器市场需求稳定，我国采暖散热器市场容量快速增长。国内专营卫浴毛巾架企业较少，规模普遍较小，公司是国内生产规模较大的卫浴毛巾架企业。
可比公司估值情况：公司所在行业“C33 金属制品业”近一个月（截至2025 年8 月22 日）静态市盈率为31.09 倍。根据招股意向书披露，选择苏泊尔（002032.SZ）、爱仕达（002403.SZ）、哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）、好太太（603848.SH）、海鸥住工（002084.SZ）、惠达卫浴（603385.SH）、永和智控（002795.SZ）、万得凯（301309.SZ）。截至2025 年8 月22 日，可比公司对应2024年平均PE（LYR）为21.12 倍（剔除极端值爱仕达），对应2025 和2026 年Wind 一致预测平均PE 为18.65 倍和16.53 倍。
风险提示：1）出口对象国进口政策变动风险；2）市场需求下降风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：王政之/施怡昀/王思琪 日期：2025-08-27
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