资金透视：主动外资年内首次净流入

　　核心观点

    　　上周市场持续放量上行，资金视角下，我们观察到：1）交易型资金持续净流入市场，上周融资流入超900 亿元，活跃度创2016 年以来新高；2）6月底以来新发公募持续修复，上周公募基金新发接近200 亿份，偏股型权益型基金报会数量超50 支，环比均有提升；3）上期主动配置型外资自去年10 月中旬以来首次转向净流入，8 月初主动型外资在A 股的仓位仍位于2021 年以来中枢水平，或仍有加仓空间。此外，短期视角下，融资活跃度突破常态化区间、基金仓位小幅回落，净减持规模增加或提示资金面拥挤度环比有所回升。

    　　交易型资金活跃度创2016 年以来新高

    　　交易型资金活跃度位于高位：1）上周融资资金流入超900 亿元，交易活跃度回升至11.31%，创2016 年以来新高；2）8 月中旬以来，以小单交易额统计的散户资金转向净流入，上周流入略超300 亿。

    　　新发公募持续修复，或为远期提供增量资金

    　　6 月底以来，公募基金新发及报会持续回暖，上周公募基金新发接近200 亿份，偏股型权益型基金报会数量超50 支，环比均有提升，或为远期增量资金提供支持。截至8 月22 日，主动偏股型公募基金仓位环比小幅回落。

    　　主动配置型外资自去年10 月中旬以来首次转向净流入上期（8 月14 日-8 月20 日），EPFR 统计的配置型外资净流入规模创2025年以来新高（69.8 亿元），结构上值得关注的是主动配置型外资自2024 年10 月中旬以来，首次转向净流入（1.4 亿元）。此外从仓位视角来看，截至8 月初，主动外资对A 股的仓位小幅减仓/基本持平，仓位位于2021 年以来中枢水平，或仍存在一定加仓空间。

    　　各类资金边际变化一览

    　　散户资金：上周资金净流入略超300 亿，净流入计算机、非银金融、电子行业，净流出建筑装饰、基础化工、医药生物等方向；杠杆资金：上周净流入913 亿元，交易活跃度回升至11.31%，资金净流入电子、计算机、通信等行业，净流出煤炭行业；公募基金：上周普通型、偏股型基金权益仓位环比小幅回落，新发强度回升；外资：EPFR 统计，8 月14 日-8 月20 日，配置型外资净流入69.8 亿元，其中主动配置型外资继2024 年10 月中旬以来首次转向净流入（1.4 亿元），被动配置型外资持续净流入68.4 亿元。

    　　ETF：上周股票型ETF 净流出9 亿元，其中宽基ETF 净流出127 亿元，净流出有所扩大。行业中非银行金融、基础化工、有色金属等行业净流入居前；险资：2025Q2，财产险公司/人身险公司中权益资产占资金运用比例为16.16%/13.34%，环比小幅回升。

    　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：何康/王伟光 日期：2025-08-27

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