策略周报：A股顺势而为 债市良机渐显

　　【债市方面】短期偏空格局或延续，可在1.8%附近博弈顶部。A 股加速上涨趋势若未遇政策干预，短期胜率依然较高，这仍将压制债市情绪。不过长期看多逻辑基础未变，跷跷板难成常态：此轮股强债弱主要由资金风险偏好剧变驱动，并非经济基本面或流动性环境的根本转向。中长期看，经济复苏基础仍需巩固，短端资金面整体宽松格局未改，核心逻辑对债市仍有支撑。本次调整深度越大，也意味着中长期配置价值越高。10 年国债1.8-1.9%区间（3 月高点）或构成阶段性顶部，当前接近赔率优势区间。若10 年期收益率突破1.8%，可采取分批建仓策略博弈顶部形成，短期配置排序为信用债＞利率债＞可转债。

    　　【股市方面】市场热情高涨，A 股顺势而为。当前市场情绪保持高涨，增量资金入场势头未减，“存款搬家”逻辑继续得到印证，赚钱效应持续扩散。若未有政策调控干预，预计A 股仍将延续震荡上行趋势。配置方面宜保持均衡，侧重中大盘及龙头公司，在经济增速不确定性有所增大的背景下，继续看好科技成长风格。建议关注科技、新能源、周期（含军工、稀土）、医药及高股息等年内热点板块的轮动与补涨机会。不过低位板块补涨动能已有所释放，局部估值升至偏高水平，因此仍建议以持仓优化为主，追涨操作的性价比已有所下降。8 月中下旬为中报业绩密集披露期，建议回避无业绩支撑的高位题材股。

    　　风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 机构：华宝证券股份有限公司 研究员：刘芳/郝一凡 日期：2025-08-27

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