被动资金流动性周观察：被动成交占比下降 两融交易降温

本报告导读：

    上周被动资金净流出，成交占比回落，溢价中枢转负，两融余额下降。机器人、金融科技等行业ETF 资金净流入居前。行业层面，主要流入煤炭，流出电子、电新。

    投资要点：

    上周被动资金 净流入规模下降，机器人、金融科技等行业ETF获资金净流入。当前股票ETF（即被动资金）总计856 只，总计规模2.8万亿元，其中跟踪宽基指数的规模ETF 共279 只，规模占比58.6%，行业与主题ETF 共510 只，规模占比16.1%。边际上，上周被动资金份额增加45.4 亿份，净值规模环比减少0.06 亿元。从资金流动情况看，股票ETF 上周资金净流出39.1 亿元，由净流入转向净流出。

    从成交占比看，上周被动资金成交占全A 的7.1%，成交占比有所下降。行业成交集中度略有下降，一级行业成交CR5 为50.4%。上周资金净流入前十的ETF 中有3 只为中证A500ETF，2 只中证A1000ETF，行业主题ETF 中，机器人ETF、金融科技ETF 净流入居前。

    流出方面，2 只创业板ETF、2 只沪深300ETF 流出规模居前。溢折率视角看，ETF 当前成交热度进一步回落，溢折率中位数为-0.01%，暂无溢折率高于1%或低于-1%的ETF。

    被动资金行业资金流动：上周行业整体被动资金净流出，上周被动资金流入煤炭，流出电子、电力设备、医药生物。股票ETF 上周资金整体流出39.1 亿元，其中主要流入的一级行业为煤炭（+3.3 亿元）、交通运输（+2.6 亿元），主要流入的二级行业为煤炭开采、电力。主要流入的个股包括：润和软件、陕西煤业等。主要流出的一级行业为电子（-20.4 亿元）、电力设备（-16.0 亿元），主要流出的二级行业为半导体、电池，主要流出的个股包括宁德时代、中际旭创等。累计来看，近8 周全A 被动资金累计净流入854.8 亿元，其中银行、非银、计算机、交通运输近8 周被动资金净流入规模居前。

    被动资金行业成交情况：上周被动资金在煤炭/美容护理/医药生物/公用事业行业成交热度提升。从被动资金的成交占比来看，上周一级行业中成交占比居前的行业为银行（23.3%）、食品饮料（16.7%）、煤炭（16.2%）、医药生物（15.6%），居末的行业包括商贸零售、轻工制造。从成交额占比的边际变化看，近八周煤炭、美容护理、医药生物、公用事业的被动资金成交占比环比上升较多，电子、电力设备、通信成交占比环比下降。

    ETF 两融成交变化：融资余额略有下降，多只跨境ETF 融资净买入规模居前。从融资总余额来看，上周两周融资余额为1067.6 亿元，两周前两周融资余额为1052.3 亿元，融资余额减少11.65 亿元。上周融资买卖居前的ETF 中，中证金融科技ETF、纳斯达克100ETF与中证港股互联网ETF 融资净买入居前，上证科创板50ETF、中证全指证券ETF、中债政策性金融债ETF 融资净卖出规模较大。

    风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。