晋控煤业(601001)公司信息更新报告：Q2产销回升明显，关注资产注入和高分红潜力

　　晋控煤业(601001)

　　Q2产销回升明显，关注资产注入和高分红潜力。维持“买入”评级

　　公司发布半年报，2025H1实现营业收入59.7亿元，同比-19.2%，实现归母净利润8.8亿元，同比-39%，实现扣非后归母净利润8.7亿元，同比-39%；单Q2来看，公司实现营业收入35.4亿元，环比+46.1%，实现归母净利润3.64亿元，环比-29%，实现扣非后归母净利润3.61亿元，环比-28.9%。公司盈利受煤炭价格下降影响，我们适当下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为19.2/25.5/29.4亿元（前值为22.8/24.6/26.1亿元），同比-31.5%/+32.5%/+15.4%；EPS为1.15/1.52/1.76元，对应当前股价PE为11.6/8.8/7.6倍。公司背靠晋能控股集团，集团优质资产存在注入预期，降本增效成果显著，维持“买入”评级。

　　Q2产销环比回升，塔山矿放量对冲售价下行

　　产销方面：2025H1，公司实现原煤产量1721.9万吨，同比+1.7%，其中塔山矿/色连矿实现原煤产量分别为1296.9/425.0万吨，同比-1.4%/+12.6%；实现煤炭销量1329.5万吨，同比-8%，其中塔山矿/色连矿实现商品煤销量分别为943.4/386.1万吨，同比-13.1%/+7.4%。单Q2看，实现原煤产量935.7万吨，环比+19%，其中塔山矿/色连矿实现原煤产量分别为716.7/219.0万吨，环比+23.5%/+6.3%；实现商品煤销量803.3万吨，环比+52.7%，其中塔山矿/色连矿实现商品煤销量分别为340.2/186.0万吨，环比+77.3%/+7.6%，Q2产销环比改善，塔山矿贡献主要增量。价格方面：2025H1煤炭业务实现营业收入56.1亿元，对应吨煤售价为421.7元/吨，同比-14.8%，Q2吨煤售价为418.9元/吨，Q2环比-1.7%，受市场煤价下跌影响，公司Q2吨煤售价承压。

　　公司分红率持续提升，资产注入值得期待

　　资产注入预期：公司上半年全力推进潘家窑矿探矿权及相关资产注入，以“优化资源配置、增强发展后劲”为目标，为后续资源储备再扩容奠定基础。塔山矿已形成“4G+5G井下全覆盖”的通信基础，上半年完成4项智能化成果，其中1项达国际领先水平，智能化矿山建设向纵深拓展。依托智能化系统，公司吨煤人工及能耗成本下降，2025H1管理费用同比降25.70%，财务费用同比降160.73%，降本增效成效显著。叠加优质动力煤资源禀赋与铁海联运区位优势，资源储备扩容与智能化升级协同发力，为公司可持续高质量发展提供核心动能。分红率提升：2025年7月23日公司发布权益分派实施公告，拟向全体股东每10股派发现金股利7.55元（含税），合计分配利润12.64亿元，分红率升至45%，在煤价下行期仍保持分红率三连升，按照2025年8月27日收盘价计算，当前公司股息率为5.7%。高分红叠加低负债、高现金的资产负债表，晋控煤业“现金奶牛”属性进一步坐实，高股息价值再获强化。

　　风险提示：经济增速下行，资产证券化进度不及预期，煤炭价格大幅下跌。

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