通信行业点评报告：阿里云营收增速创新高，阿里资本开支高增长，国产AI链或迎基本面拐点

　　阿里云Q2营收增速大幅提升，资本开支同比环比均实现高速增长

　　2025年8月29日，阿里巴巴发布2026财年第一季度财报，阿里云FY2026Q1实现营收333.98亿元，同比增长26%，远超FY2025Q418%的同比增速；资本开支方面，阿里FY2026Q1总资本开支为386.76亿元，同比增长219.79%，其中购置物业和设备的资本开支为386.29亿元，同比增长223.55%，环比增长61%，我们认为AI驱动阿里云进入正循环，同时阿里资本开支的高增长有望驱动国产AI算力链迎基本面拐点。

　　AI赋能阿里云营收实现提速增长，持续加码基础设施布局

　　阿里云增长势头主要由公共云业务收入增长所带动，其中包括AI相关产品采用量的提升，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数的同比增长。阿里表示将继续对客户增长与技术创新进行投入，包括AI产品和服务，以提升AI领域的云采用量。阿里目前拥有全球领先的开源模型矩阵，通义千问是全球最大的开源模型家族，衍生模型数量超14万个，全球下载量超4亿次。2025年至今，阿里云已新增启用8个数据中心，截至目前，阿里云全球基础设施布局已扩展至29个地域、89个可用区。未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施。

　　坚定看好国产AIDC算力全产业链

　　（一）AIDC机房：推荐标的：光环新网、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件；受益标的：数据港、大位科技、万国数据、世纪互联、科华数据等；（二）液冷风冷：推荐标的：英维克；受益标的：同飞股份、银轮股份、网宿科技、思泉新材、申菱环境、高澜股份等；

　　（三）HVDC&柴油发电机：受益标的：中恒电气、科泰电源、潍柴重机等；（四）光通信：推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信；受益标的：华工科技、光迅科技、源杰科技、长光华芯、东山精密、仕佳光子、致尚科技、太辰光、长芯博创、长飞光纤等；

　　（五）交换机&芯片：推荐标的：中兴通讯、紫光股份、盛科通信；受益标的：锐捷网络等；

　　（六）算力租赁：受益标的：宏景科技、有方科技、润建股份、海南华铁、智微智能、首都在线等；

　　（七）AI芯片、服务器、服务器电源：受益标的：海光信息、寒武纪、华勤技术、欧陆通等。

　　风险提示：机柜上架不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧等。

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开源证券 蒋颖,雷星宇